讲解“新众乐 是不是能开挂”(其实有挂)

　　来源：汇通财经APP

　　汇通财经APP讯——在周二（9月30日）亚洲交易时段，金价一度创下3871.61美元的纪录新高，这反映了市场强烈的看涨情绪。然而，随着部分投资者选择获利了结，金价曾回调至3800美元下方，最低触及3793美元附近。这种技术性回调并未持续太久，逢低买入的资金迅速入场，最终推动金价收复失地，收盘站稳3850美元上方。现货黄金周二收涨0.64%，报3858.29美元；这种“V型”震荡凸显了黄金市场的内在强势，每一次回调都成为新的买入机会。周三（10月1日）亚市早盘，金价徘徊在纪录高位附近，现货黄金目前交投于3860.89美元/盎司附近，投资者们的目光紧紧锁定在美国政府可能面临的停摆危机以及疲软的就业数据上。这些因素不仅强化了市场对美联储进一步降息的预期，还推动黄金价格在9月份实现了惊人的11.9%涨幅，创下自2011年8月以来最佳月度表现。白银同样表现出色，录得2020年7月以来最大月度涨幅。随着美国两党在拨款问题上僵持不下，黄金市场的韧性正不断被放大，这不仅反映出短期避险需求的高涨，也预示着更广泛的地缘政治与经济风险可能进一步推升金价。

　　美国政府停摆阴云密布

　　美国政府停摆的威胁已成为金价上涨的最直接催化剂。周二，共和党和民主党在临时拨款法案上的博弈以失败告终，民主党否决了共和党的方案，导致联邦资金在午夜到期后，政府部分机构面临关门风险。

　　这场政治僵局源于两党在医疗保健支出等关键议题上的分歧，总统特朗普甚至警告将采取“不可逆转”的行动，进一步加剧了不确定性。

　　历史上，美国政府停摆并非新鲜事，但每次都引发市场波动。此次停摆可能中断多项国家服务，包括联邦员工被迫休假，并延迟关键经济数据的发布，如原定周五公布的9月非农就业报告。这份报告本是投资者和美联储评估经济健康的核心指标，其缺失将放大市场的不确定性，推动资金涌向黄金等避险资产。

　　独立金属交易商Tai Wong指出，政府停摆的迫在眉睫增加了“买入黄金”的呼声，金价在周二亚洲交易时段一度触及3871.61美元的历史新高，尽管随后因获利了结回调至3793美元附近，但逢低买盘迅速介入，最终收报3858.29美元，涨幅0.64%。期金同样强劲，12月合约结算价达3873.20美元，盘中最高3899.2美元。这种韧性并非偶然，而是投资者对政治风险的 instinctive 反应，在不确定性中，黄金的保值属性被无限放大。

　　经济数据疲软加剧：劳动力市场低迷点燃降息预期

　　除了政治因素，美国经济数据的疲软表现进一步强化了金价的上行动力。

　　8月份的职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）显示，职位空缺虽小幅增加至722.7万个，但招聘人数下降11.4万至512.6万人，裁员人数也减少6.2万至172.5万人，这整体符合劳动力市场低迷的格局。

　　消费者信心指数在9月大幅下滑3.6点至94.2，低于预期96.0，主要源于对就业机会的担忧加剧。

　　同时，芝加哥采购经理人指数（PMI）跌至40.6，远低于市场预期。

　　这些数据共同描绘出一幅经济放缓的图景，尽管消费支出仍具韧性，但根据芝商所FedWatch工具的显示，劳动力市场的疲弱已足够推动美联储在10月会议上降息的可能性飙升至97%。美联储本月早些时候已降息25个基点至4.00%-4.25%区间，波士顿联储主席柯林斯表示对进一步降息持开放态度，预计价格压力将在明年缓解。

　　如果政府停摆导致数据延迟，美联储可能更依赖自身预测，采取“风险管理式”降息，这将进一步压低利率环境，对黄金形成利好。历史数据显示，在过去几次停摆期间，标普500指数虽录得上涨，但公债收益率普遍下降，收益率与债券价格反向，这意味着避险资金流入债市的同时，也会分流至黄金，推动其价格走高。

　　债市与汇市联动：收益率曲线陡峭化与美元走弱

　　黄金价格的上涨并非孤立现象，与之紧密联动的美国债市和汇市也提供了重要支撑。周二，美国公债收益率涨跌互见，两年期美债收益率下跌约3个基点至3.6%，而10年期收益率收平于4.146%。这种短期收益率下降反映出投资者在政府停摆风险下寻求避险，资金流入公债等资产。

　　Insight Investment的北美固定收益主管Brendan Murphy强调，数据缺失的问题比停摆本身的宏观冲击更令人担忧，这促使部分资金转向避险。过去三个月，两年期收益率累计下降12个基点，10年期下降8个基点，导致收益率曲线在第三季度陡峭化约4个基点。这种陡峭化通常与未来降息预期上升相符，预示着长债相对于短债的收益率溢价增加，进一步强化宽松货币政策的前景。

　　Mischler公司的Tom di Galoma预计，下周财政部发行新债将加速这一趋势，推动曲线进一步陡峭。

　　同时，美元指数周二下跌0.1%至97.81，受经济数据疲软和停摆风险拖累。尽管9月美元季度涨幅1.1%，但短期走弱为黄金提供了额外支撑。Moneycorp的Eugene Epstein指出，市场已消化短期停摆预期，但若持续超过两周，将加大经济下行风险，促使美联储更趋鸽派。

　　Brown Brothers Harriman的Elias Haddad补充，若停摆短暂，美联储可能忽略其影响，但长期停摆将提高更宽松政策的可能性，今年剩余时间降息45个基点的预期已成共识。

　　历史借鉴与未来展望：黄金的长期韧性与投资机遇

　　回顾历史，政府停摆对金融资产的影响往往有限，但对黄金等避险资产却构成利好。在过去六次停摆中，标普500指数每次上涨，最近一次2018-2019年停摆期间甚至升10%，而10年期美债收益率五次下跌，这表明市场更倾向于将停摆视为短期扰动，而非系统性危机。

　　然而，对于黄金而言，这种不确定性正是其闪耀时刻。9月份黄金上涨11.9%，三季度涨幅16.8%，白银同样强劲，这些表现超出市场预期，显示出在全球低利率和地缘风险环境下的持久吸引力。

　　展望未来，如果停摆持续，第四季度经济增长可能受阻，美联储多次降息的预期将进一步升温，金价有望挑战4000美元关口。但需警惕短期回调风险，如多头获利了结或突发政治和解。总体而言，黄金的投资价值在于其对冲功能，在当前环境下，建议投资者关注逢低买入机会，同时监控美联储动态和数据恢复情况。

　　（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间07：45，现货黄金现报3862.15美元/盎司。