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　　美联储主席再度指出美国股市估值偏高，而投资者却再次对此置若罔闻。

　　这或许有其道理：过去的警告不仅从未引发即时市场修正，反而往往与看涨行情相吻合，至少在近期内如此。

　　摩根大通数据显示，自1996年以来，每当美联储主席发出估值警告后，标普500指数在随后的12个月内平均回报率接近13%。该行同时指出，在这些警告发出后的12个月里，美国股市通常跑赢国际其他指数。

　　而此次美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周关于“股市估值偏高”的表态，恰逢众多股票策略师逐渐接受华尔街估值走高正成为新常态的观点，他们认为科技驱动的盈利增长理应获得更高市盈率。

　　Miller Tabak + Co LLC首席市场策略师Matt Maley评价鲍威尔的估值言论时表示，“市场显然对此不以为意。”自鲍威尔发表评论以来，标普500指数基本持稳。

　　尽管如此，Maley仍表示投资者“需要谨慎”，他注意到华尔街普遍对估值过高问题抱有自满情绪，并指出当前市盈率远超1996年美联储前主席艾伦·格林斯潘警告投资者警惕“非理性繁荣”时的水平。

　　鲍威尔此次表态之际，标普500指数远期市盈率正徘徊在2021年以来的最高水平附近 —— 那次鲍威尔同样就股市估值发声，更直白地指出“资产价格处于高位”。

　　摩根大通跨资产策略主管Fabio Bassi认为，鲍威尔的言论与珍妮特·耶伦、本·伯南克和格林斯潘等历任美联储主席的估值警示如出一辙 —— 这些警示从未引发市场立即修正。

　　Bassi在报告中指出，“过去数年间，尤其在金融危机后风险资产表现强劲的时期，历任美联储主席多次对股市估值及潜在市场自满情绪发出警示。”

　　然而，在央行官员发出警告后的一个月、六个月及全年时间里，标普500指数的远期市盈率平均值确实出现小幅回落。

　　Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni撰文称，鲍威尔的言论加剧了他对市场持续上涨的担忧。Yardeni仍维持标普500指数今年6800点的目标位，但指出该指数市盈率已接近纪录高位，市销率更创下纪录。

　　尽管如此，股市在下半年仍持续攀升，对策略师、投资者乃至美联储主席的警告置若罔闻。标普500指数正连续104个交易日高于其50日移动均线，BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky指出，这是自2024年4月以来最长的此类连涨周期，也是1990年以来第五长的连涨周期。

　　“主要趋势依然坚定看涨，但震荡调整久未出现，”Krinsky写道。