重磅通报“滇麻圈能开挂吗”实际上是有挂的

发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。培育和发展新质生产力，必须下好科技金融支持新质生产力发展这盘先手棋。要注重利用资本市场核心枢纽作用，聚焦科技创新与产业创新融合发展，在巩固股权业务作为根本支持手段的基础上，更好发挥债券市场独特优势助力科技企业成长。

债券融资支持新质生产力具有独特优势

近年来，债券市场在支持新质生产力方面发挥了重要作用，融资体量持续攀升。相较于2013年，2024年工业(其中二级子行业资本货物中包括机械、电气设备等三级子板块)融资总额绝对值10年复合增速达17.9%，占比提升10.71个百分点至75.95%。值得注意的是，信息技术行业(包括软件与服务、科技硬件与设备、半导体与半导体生产设备三个二级子行业)由于技术迭代较快、风险较高等特点，2013年之前主要融资渠道为股权融资，债券融资总额占比较低。随着产业的快速发展，信息技术行业公司及企业债券融资总额成为为数不多排名提升的行业，提升2名至2024年的第8位。整体来看，新兴行业的资本市场融资额度近十年间大幅增长。

综合来看，债券融资有四大特点。一是成本优势。在当前低利率环境下，债券融资的成本相对较低，尤其是对于信用等级较高的企业而言，通过发行债券可以获得比银行贷款更低的融资成本。二是规模较大。债券融资可以一次性筹集较大规模的资金，满足企业大规模资本支出的需求。三是期限灵活。债券融资的期限多样，企业可以根据自身的财务状况和资金需求，选择不同期限的债券产品。四是市场认可度高。成功的债券发行可以提升企业的市场认可度和信用等级，有助于企业在未来的融资活动中获得更好的条件。

与股权、资产证券化、银行贷款等其他金融市场融资工具相比，债券融资具有独特优势：与股权融资相比，债券融资不需要稀释企业的所有权，对于企业创始人和股东而言，这是保护控制权的重要方式。同时，债券融资的融资成本通常低于股权融资，尤其是在市场对企业盈利前景不明朗时，债券融资可以作为一种更为稳健的融资选择。与资产证券化等其他金融产品相比，债券融资的流程相对简单，发行周期较短，适合于需要快速融资的企业。同时，债券融资的市场流动性较好，便于投资者买卖，这也为企业融资提供了便利。与银行贷款等传统融资方式相比，债券融资可以突破银行贷款的规模限制，同时，债券融资的融资成本在市场利率较低时，通常低于银行贷款利率。此外，债券融资还可以帮助企业实现资金来源的多元化，降低对单一融资渠道的依赖。

债券市场产品与服务模式持续创新优化

随着政策的鼓励和市场的认可，越来越多关键领域的企业选择通过债券市场融资，客户需求的多元化也持续促进债券产品创新。一般企业债券为常规融资提供稳定资金流；可转换债券和可交换债券则为投资者提供转换为股权的灵活性，适合寻求增长资本的企业；项目收益债券依托于特定项目的现金流，为大型基础设施项目提供资金；资产支持证券通过资产证券化提高资金流动性，适合拥有稳定现金流的企业；永续债则为需要长期资金的企业提供了计入权益负债的无固定到期日的融资方式。这些产品共同构成了一个多元化的债券融资工具箱，企业可以根据自身的发展阶段、资金需求和风险承受能力，选择最合适的债券产品来优化资本结构和降低融资成本。

随着新质生产力领域的快速发展，企业对债券融资的需求呈现进一步多元化和个性化的特点。企业不仅需要资金支持其研发和生产，还希望债券融资能够提供更加灵活的融资条件，以适应其快速发展和市场变化的需要。此外，企业还期望通过债券融资提升自身的信用等级和市场认可度，进而降低融资成本。

为了满足新质生产力企业的融资需求，债券产品和服务模式不断创新完善。如今年热度较高的债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，创新风险分担机制，丰富产品体系、降低发行成本。证监会此前还推出绿色债券、双创债券等产品，其中绿色债券专注于资助环保项目，推动可持续发展，双创债券支持创新型和创业型企业的成长，为不同类型企业提供了更加精准的融资解决方案。同时，很多券商还通过提供财务顾问服务、信用评级服务等，帮助企业优化债务结构，降低融资成本。在服务模式方面，券商推动“一体化”服务模式，打破部门壁垒，提供跨部门综合服务方案，以满足客户的多元化需求。这种服务模式能够更好地整合券商内部资源，提供更加高效和个性化的服务。

券商如何进一步通过债券融资支持新质生产力

在新时代背景下，新质生产力的培育和发展成为推动经济结构优化升级、实现高质量发展的关键。券商作为资本市场的重要枢纽，通过债券融资工具为新质生产力提供资金支持的作用日益凸显。为进一步满足企业的融资需求，全面提升服务新质生产力领域发展的能效，提高政治站位、强化专业性、增强综合服务能力、开拓国际视野是未来债券融资业务进一步突破的关键。

首先，要更积极地响应国家战略。一是丰富产品体系，配合有关部委高效落地债券“科技板”，支持成长期、成熟期科技型企业发行中长期债券，并通过发行绿色债券、双创债券等专项产品，支持绿色发展和创新创业。二是与相关部门和机构合作，创新风险分担机制、运用增信手段，降低企业融资成本，服务实体经济，特别是制造业和高新技术产业。券商还应进一步加强风险防控，确保金融市场稳定，并通过金融科技提升服务效率。

其次，要进一步加强专业化投研水平。一方面，在债券市场层面提供深度分析和市场预测，为债券发行提供坚实的研究基础；在企业层面深入研究不同行业的发展趋势、政策导向和资金需求，更好地理解新质生产力企业的资金需求，提供定制化的债券融资方案。另一方面，培养和引进具有财务、法律和行业专业知识的投研人才，定期对员工进行培训，以提升团队的专业服务能力。三是建立和完善风险评估体系，采用先进的风险管理工具和技术，强化风险防控能力，加强信用风险管理和市场风险监控，为企业及投资者提供市场风险分析和避险策略，降低债券违约风险。

同时，要持续优化跨部门协作。一是利用数字化平台，提高债券发行、交易和管理的效率，降低操作成本。二是提供包括财务顾问和信用评级在内的综合服务，满足客户全方位的金融需求。三是联合股权投行、资产证券化等部门，为客户提供一揽子金融服务方案，增强服务的全面性和深度，为国家战略的实施提供强有力的金融支持。

此外，要加快开拓国际市场进程。融资层面，通过协助企业获得国际信用评级，提供海外并购咨询，帮助企业适应国际市场规则，助力其在国际市场发行外币债券，吸引外资，从而优化资本结构、引入技术支持、拓展国际市场。经营管理层面，利用全球网络推广国内企业的债券，提升新质生产力企业的国际知名度，并与国际金融机构合作，共享市场信息，引入先进的管理经验，拓展国际视野，提升全球竞争力。

展望未来，债券市场将为新质生产力发展注入澎湃动能。随着债券市场基础设施服务功能的健全，债券发行、交易和管理将持续降低融资成本；对科技企业支持机制的优化，将针对性的助力科技企业突破融资瓶颈，通畅债券融资渠道，加速科技成果转化和产业化进程。同时，券商服务有望持续升级，为企业提供更加专业化、多元化、国际化的金融解决方案，满足企业在不同发展阶段的融资需求，助力企业做强做大。债券市场与券商的协同发展，将吸引更多社会资本流入新质生产力领域，形成金融与实体经济良性互动、共同发展的新局面，为中国经济的可持续发展提供强大动力。

(国开证券研究与发展部李友军黄婧)