科普“哈灵杭麻有没有挂(透视)原来有透视挂

　　由于制药企业与美国政府达成药品定价及关税相关协议，缓解了拖累该行业大半年的潜在风险，制药股有望创下 16 年来的最佳单周表现。

　　本周制药板块的上涨由辉瑞公司带动。周二，辉瑞同意降低面向美国医疗补助计划（Medicaid）参保人群的部分药品价格，以此换取为期三年的进口关税豁免。这家总部位于纽约的公司还在与唐纳德?特朗普总统达成的协议中承诺，将在美国投资 700 亿美元。

　　此次协议被视为制药行业压力缓解的又一信号。此前，特朗普总统曾在 4 月表示可能对进口药品征收关税，并在 5 月提出药品定价改革，均对制药行业造成压力。而上周特朗普已采取行动，豁免在美国设有生产设施的企业的药品关税，成为该行业获得喘息的首个信号。

　　截至目前，标普 500 制药指数（SP 500 Pharmaceuticals Index）本周已上涨约 9.5%，有望创下自 2009 年 3 月以来的最佳单周涨幅 ——2009 年 3 月，包括默克集团（Merck Co．）以 411 亿美元收购先灵葆雅公司（Schering-Plough Corp．）在内的一系列并购交易，曾推动该板块大幅走高。而在本周二之前，该指数今年以来的跌幅约为 3.4%。

　　Vital Knowledge 分析师亚当?克里萨弗里（Adam Crisafulli）表示，总体而言，周二的协议是 “近几日制药行业迎来的第二个‘本可能更糟’的关键转折点”。他补充道：“如果辉瑞周二达成的协议能成为其他大型制药及生物科技公司的参考模板，那么行业最糟糕的情况将得以避免。”

　　之所以如此，是因为辉瑞在医疗补助计划中的业务占比较低，且其与特朗普总统达成的 “为该政府计划提供最惠国定价” 的协议，预计短期内对公司财务影响有限。

　　道明证券考恩公司（TD Cowen）分析师史蒂夫?斯卡拉（Steve Scala）在给客户的报告中写道：“与其他渠道相比，制药企业通过医疗补助计划获得的每股收益（EPS）占比本就不高，而我们估算，辉瑞在行业中处于较低水平 ——2025 年其每股收益中仅约 2% 来自医疗补助计划。”

　　尽管该协议仅针对辉瑞一家公司，但华尔街多数机构认为，其他制药企业将效仿辉瑞，达成类似协议。这反过来将减轻特朗普政府可能实施的激进药品定价或关税政策对制药行业利润造成的冲击。

　　蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）分析师埃文?戴维?塞格曼（Evan David Seigerman）表示，礼来公司（Eli Lilly Co．）和默克集团可能是下一批宣布类似协议的企业。

　　塞格曼指出：“虽然辉瑞的协议已推动整个制药板块大幅上涨，但其他制药企业仍需与政府达成各自的协议，才能获得与辉瑞同等的待遇。”

　　过去四个交易日，默克集团和辉瑞的股价均上涨 14%，有望创下 2009 年 3 月以来的最佳单周表现；礼来公司股价本周也上涨 13%，为今年 4 月以来的最大单周涨幅。在本周二协议达成前，这三家公司的股价今年以来均处于下跌状态，而同期标普 500 指数的涨幅约为 13%。

　　对于礼来公司，特朗普总统曾在 5 月表示，这家总部位于印第安纳州印第安纳波利斯的企业因在美国建设生产设施，将不会被征收关税。礼来方面也表示，正与政府积极磋商，以进一步扩大患者获取药品的渠道。

　　辉瑞的协议也让其他板块受益。涉足药品生产的生命科学企业本周股价同样走高：截至周四收盘，标普综合 1500 生命科学及工具指数（SP Composite 1500 Life Sciences and Tools Index，代码 S15LSTS）上涨 12%，创下 2025 年 3 月以来的最高水平。

　　生命科学工具制造商的主要收入来自销售实验室设备及耗材 —— 制药企业研发、发现和生产新药均需使用这些产品。通常而言，医疗健康板块低迷时，这类企业会受到严重冲击。此前，由于担心即将实施的关税及药品定价政策可能削弱盈利能力，制药企业不得不降低研发投入优先级。

　　莱因克伙伴公司（Leerink Partners）分析师普尼特?苏达（Puneet Souda）在给客户的报告中写道：“辉瑞的协议可能为生命科学工具企业缓解当前压力提供了一条出路；若药品生产设施本土化的计划能够落地，这些企业还有可能获得上行空间。”