重磅.通报“欢乐游能开挂吗”的确真的有挂

　　今年的行情已走过了三个季度，一些买宽基ETF的朋友假期可能有点“懵”：手里的宽基产品明明涨得不错（沪深300涨近18%，创业板指飙51%），怎么份额反倒悄悄少了？

　　看数据更直观——全市场宽基ETF总规模从2.19万亿元冲到2.51万亿元，猛增3200亿元，可份额却掉了2241亿份！

　　这不是“bug”，而是两个“小秘密”在搞事：一是净值涨得太凶，把你止盈卖出的份额“盖”住了；二是大家开始“移情别恋”——行业、主题ETF（贴热点、弹性高）以及债券ETF这些“新欢”抢了宽基的“旧爱”位置。

　　原来，市场早就从“买个宽基躺平”，变成“挑着热点精准进攻”了！

　　此外，宽基ETF内部也出现了明显分化：有的“稳如老狗”（几只沪深300ETF业绩、规模稳健增长），有的涨得越猛却被卖得越狠（3只涨超50%的成长宽基产品遭遇超百亿级的净赎回），这又是怎么回事？

　　什么情况？前三季度宽基ETF规模增3200亿元，份额却大减

　　前三季度，A股主要宽基指数震荡攀升，沪深300指数涨17.94%，上证50指数涨11.33%，中证A500指数上涨21.91%；创业板和科创板相关宽基指数表现更为强势，创业板指前三季度大涨51.2%，创业板50指数更是大涨58.77%，科创创业50指数飙涨63.04%。

　　在此背景下，截至9月30日，作为ETF市场的主力军，全市场宽基ETF总规模达到2.51万亿元，相比年初的2.19万亿元增长超3200亿元。不过，从份额来看，前三季度宽基ETF却减少2241.5亿份至9247.77亿份，相对全市场ETF的规模占比也从年初的58.57%下降至44.56%。数量方面，截至9月30日，全市场宽基ETF总数为360只，较年初增加98只。

　　有分析认为，前三季度宽基ETF规模增长的核心动力是净值拉升，覆盖了部分止盈资金的兑现需求；同时，行业、主题以及跨境ETF因贴合热点、弹性更高，成为全市场ETF增长的主力，再加上今年以来债券ETF的兴起，挤压了宽基的市场份额。

　　整体而言，这一现象不是宽基ETF的“衰落”，而是市场从“广谱配置”转向“精准进攻”的体现——宽基仍是长期配置的“压舱石”，但不再是资金的“唯一选择”，本质是市场资金配置精细化的结果。

　　20多只宽基ETF年内涨超60%，这类产品赢麻了！

　　从单只产品来看，Wind数据显示，截至9月30日，共有24只宽基ETF年内涨幅超60%。其中，国泰创业板50ETF以74.44%的涨幅领跑所有宽基ETF，华夏上证科创板200ETF和万家创业板50ETF紧随其后，前三季度分别大涨69.3%和67.65%。

　　跟踪指数方面，前三季度宽基ETF涨幅榜TOP20产品主要来自两大阵营：创业板、科创板相关宽基指数，尤其是创业板50指数和科创创业50指数。创业板50指数3只产品入围不算太多，但排名第一、第三和第六，均非常靠前；科创创业50指数入围TOP20的产品多达13只，占比超六成，前三季度表现最为出众。

　　从规模上来看，上述前三季度绩优宽基产品普遍偏中小规模（仅在宽基ETF中比较）。其中，易方达中证科创创业50ETF最新规模达122.26亿元，成为其中唯一规模超100亿元的产品，前三季度涨幅达64.07%；华夏中证科创创业50ETF和南方中证科创创业50ETF规模也相对靠前，分别达到52.97亿元和38.88亿元。值得注意的是，在前三季度涨幅榜TOP20宽基ETF中，有9只产品规模低于5亿元，其中包括涨幅前4名的产品。

　　从前三季度宽基ETF的表现来看，一个明显特征是“成长风格的胜利”。创业板、科创板相关宽基ETF的出色表现，本质是“高景气赛道+成长风格+指数设计”的三重共振。四季度，AI算力、创新药、新能源车的核心逻辑若未发生大变化，这种风格将会大概率延续，但需注意“分化”——只有聚焦核心成长龙头的宽基ETF，才能持续受益。

　　29只宽基ETF规模超100亿元，其中过半产品遭净赎回

　　上面我们看到，前三季度绩优宽基ETF多集中于规模不大的成长风格宽基指数产品，那么宽基ETF的主力军——大盘宽基指数产品表现如何呢？接下来我们聚焦这些“巨无霸”宽基ETF。

　　Wind数据显示，截至9月30日，全市场共有29只宽基ETF规模超过100亿元。其中，华泰柏瑞旗下沪深300ETF规模达到4255.77亿元稳居第一，易方达、华夏和嘉实基金旗下沪深300ETF排在第二到第四，规模分别为3047.96亿元、2280.61亿元和1996.94亿元。业绩方面，这4只“巨无霸”ETF前三季度均涨超20%，相对沪深300指数有小幅超额，整体表现稳健。

　　规模变动方面，前三季度规模增加前三名分别为华泰柏瑞、华夏基金和易方达旗下的沪深300ETF，年内分别新增659.48亿元、640.54亿元和585.01亿元。最新规模TOP10中，9只产品实现规模增长，仅第十位的华夏基金旗下科创50ETF规模减少173.14亿元。

　　不过，从其中的申赎净流入贡献来看，规模前十名中有4只宽基ETF出现净赎回，尤其是3只年内涨幅超50%的产品：华夏基金旗下科创50ETF、易方达基金旗下创业板ETF和科创板50ETF，年内分别遭净赎回518.8亿元、228.17亿元和118.9亿元。可以看出，面对这些宽基ETF的50%以上的年内收益，不少资金选择止盈兑现。

　　在头部宽基ETF产品中，投资者“见好就收”的止盈策略较为普遍。上述29只百亿级宽基ETF有17只产品出现净赎回，占比超58%。整体而言，29只百亿级宽基ETF合计规模达到2.21万亿元，占所有宽基ETF的规模比重超88%，虽然前三季度规模合计增加3991亿元，但合计净赎回规模却达到624亿元。

　　市场分析认为，前三季度头部宽基ETF呈现“大盘稳健、成长高弹性”的分化特征，以沪深300指数类产品为代表的大盘宽基业绩、规模稳健增长。而以创业板ETF、科创50ETF为代表的宽基产品业绩表现出众，但部分产品却出现明显的净赎回，一方面反映了部分资金“见好就收”的止盈心态；另一方面，鉴于成长赛道波动较大，部分投资者对后续行情的不确定性表现出一定的担忧，选择落袋为安。

　　面对如此局面，基金公司或需三方面发力：首先是强化投教，传递“宽基长期配置”理念，降低短期交易冲动；其次是优化产品，推出指数增强、细分宽基（如双创50），匹配投资者不同的风险偏好；最后是提升服务，通过定投工具、业绩归因报告等，帮助投资者理解宽基产品的长期价值，减少“追涨杀跌”。