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总市值高达3358亿元、全球储能系统市场份额仅次于特斯拉的A股光储巨头阳光电源(300274.SZ)递表港交所,正式开启港股IPO征程。
据港交所10月5日披露,阳光电源向港交所主板提交上市申请,中金公司为其独家保荐人。招股书显示,根据弗若斯特沙利文的分析,阳光电源的光伏逆变器产品出货量连续十年保持全球领先;以2024年出货量计,其光伏逆变器在全球的市占率约为25.2%;截至2025年6月30日,其储能系统累计出货量达70GWh,全球领先;截至今年上半年,该公司的产品及服务累计销往全球100多个国家和地区。
据招股书,阳光电源的主要产品或服务包括光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发、风电变流及传动产品、新能源汽车电控电源及充电、智慧能源运维服务及水面光伏系统等,并战略布局氢能、AIDC电源等业务。截至今年上半年,该公司的光伏逆变器累计装机量超过595GW,风电变流器全球累计出货量165GW,在全球开发的光伏电站、风电场累计57GW,制氢电解槽产能3GW。2024年阳光电源储能系统的全球市占率达11.9%。今年1-6月,海外收入达254亿元,占整体收入的58.4%,光伏逆变器海外产能达50GW。
光伏逆变器和储能系统出货量的强劲增长是阳光电源的业绩基石。招股书罗列的主要产品出货量显示,2022年该公司的光伏逆变器出货量为77GW,2024年已增至147GW;2022年其储能系统出货量为7.7GWh,2024年达到28.0GWh,而今年上半年,出货已达19.5GWh。
财务方面,2022年-2024年以及2025年1-6月,阳光电源的营业收入分别为401.1亿元(人民币,下同)、721.6亿元、777.0亿元及434.4亿元;年/期内利润分别为37.0亿元、96.1亿元、112.6亿元及78.3亿元,2022年-2024年收入和利润的复合年均增长率分别达到39.2%和74.6%。
澎湃新闻注意到,阳光电源2022年-2024年的毛利率分别为20.4%、25.5%、29.0%,今年上半年进一步攀升至32.9%。这主要得益于光伏逆变器、储能系统的盈利能力提高,相对较高毛利率的储能系统销售占比增加等原因。上半年,该公司的光伏逆变器等电力电子转换设备毛利率为35.7%,储能系统毛利率为39.9%,新能源投资开发毛利率为18.1%,新能源电站发电、智慧能源运维服务、水面光伏系统、充电设备等其他业务的毛利率为40%。
招股书对业务及行业有关风险提示称,公司所处行业的下游市场需求受无法控制的因素影响而不断变化,倘若未能适应有关变化并在竞争格局中有效竞争,其业务将受到不利影响。若下游需求发展停滞或其结构或偏好发生变化,可能对公司增加收入及扩大业务的能力产生不利影响。现有竞争者及新进入市场参与者的加剧竞争,可能导致价格下行压力、利润率下降或市场份额流失。国际业务受当地政治和经济状况及更广泛的地缘政治环境的影响。
8月25日,阳光电源交出史上最强中期业绩,营收、净利润均创有史以来的最高值,净利润水平是其2020年同期的17倍多。与此同时,宣布拟发行H股股票并在香港联交所上市。
半年报中值得注意的是,阳光电源的储能营收比重首次超过了发家业务光伏逆变器,海外营收也首次超过了中国大陆的营收。上半年,其储能系统实现营收178.03亿元,大增127.78%,在其所有产品中增幅最大。根据国际能源分析机构伍德麦肯兹公布的2024年全球电池储能系统集成商排名,特斯拉以15%的市场份额蝉联榜首。阳光电源以14%的市场份额稳居第二,并大幅缩小与第一名的差距。
阳光电源高管在中期业绩会上作出判断,未来几年全球储能复合增长率保守估计20%,乐观估计30%。公司上半年发货已接近去年全年,下半年发货可能还会高于上半年。在整个市场增速较好的情况下, 预计今年全年储能发货量维持年初的判断,大约40-50GWh。
“杀入”AI数据中心,令阳光电源成为近期的资本新宠。该公司在业绩会上称,在AIDC电源赛道,暂时还没有相关客户,但初步接触下来,公司很有信心,目前已成立AIDC事业部, 正在抓紧研发,争取明年出一些产品。
光储业务的稳定增长和AIDC“新故事”助攻下,阳光电源的股价表现势如破竹。据澎湃新闻统计,最近3个月,该公司的股价大涨近120%,最近6个月的涨幅高达193.31%,当前股价为161.98元。
股价和市值高歌猛进之际,阳光电源高管提前终止减持计划。
阳光电源9月26日公告,公司副董事长、高级副总裁顾亦磊,董事、高级副总裁吴家貌,副总裁邓德军,副总裁汪雷原计划自8月4日-11月3日以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过42.49万股,占公司总股本的0.0207%。该减持计划披露于7月11日,截至9月26日,相关人员尚未实施上述减持计划,决定提前终止减持计划。阳光电源称,相关人员提前终止减持的原因是避免短线交易。