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　　来源：中国基金报

　　中国基金报记者 泰勒

　　大家好，长假结束，A股马上就要开盘了！期待不期待？一起回顾一下这个长假海外市场的表现、重大消息，以及看看券商分析师们的最新研判！

　　长假大事

　　长假期间，全球大类资产表现

　　据华创证券统计，这个长假，标普500指数、道指和纳指分别上涨0.4%、0.4%和0.6%；此外，英国富时100、德国DAX和法国CAC40指数分别上涨1.4%、2.1%和1.0%。亚洲市场表现更强，日经225指数涨6.7%，韩国综合指数涨3.6%，恒生指数、恒生科技指数分别涨0.4%、1.3%。

　　COMEX黄金上涨3.1%，伦敦金现于10月8日突破4000美元/盎司；COMEX银上涨1.7%；此外，受到全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产的影响，铜价近一周大涨4.4%。WTI原油、布伦特原油价格分别下跌1.0%、2.3%，主因OPEC+将考虑在未来三个月加大增产力度，继续夺回市场份额。

　　现货金价首次突破每盎司4000美元

　　这个长假，对黄金来说是座里程碑：就在两年前还低于2000美元，如今其回报已远远跑赢股票。面对全球贸易的不确定性、美联储独立性以及美国财政稳定性的疑虑，黄金今年已跃升逾50%。

　　地缘政治紧张加剧也在今年提振了避险资产的需求，同时各国央行依然以较高节奏买入黄金。

　　随着华盛顿政府拨款僵局引发潜在市场冲击，投资者寻求避险，使得这波涨势更显紧迫。美联储开启货币宽松周期同样利好不付息的黄金。投资者也随之加码交易所交易基金（ETF）：9月以黄金为支撑的ETF录得三年多来最大的单月资金流入。

　　分析师表示：“黄金突破4000美元不只是恐惧情绪，更是资产再配置，在经济数据暂停、降息在望的背景下，实际收益率走低，而重仓AI的股票显得高位偏贵。央行奠定了这波涨势的基础，但接下来是散户与ETF在驱动下一阶段。”

　　金价通常与更广泛的经济与政治压力同向。全球金融危机后突破1000美元，新冠疫情期间突破2000美元，而在特朗普政府关税计划于3月席卷全球市场时，金价曾触及3000美元。

　　中国9月末黄金储备报7406万盎司 为连续第11个月增持黄金

　　央行数据显示，中国9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持黄金。截至9月末，我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%。

　　近7年来首次 美国联邦政府正式“关门”

　　由于美国会参议院9月30日先后否决两党拨款法案，当地时间10月1日0时1分，美国联邦政府近7年以来再次关门，数十万联邦雇员不得不面临强制休假或被裁员，众多联邦部门的服务也“停摆”。当地时间30日晚，白宫管理和预算办公室（OMB）主任沃特发布备忘录，指示各政府机构开始执行其“有序停摆”的预案。

　　日本将迎首位女首相

　　当地时间10月4日，日本执政党自民党总裁选举结果揭晓，高市早苗击败小泉进次郎等多名竞争对手，成功当选自民党新一任总裁。由于自民党目前仍在国会保持第一大党地位，高市早苗预计将在几天后的首相指名选举中成为日本首位女性首相。

　　吴清：高质量谋划和实施好“十五五”资本市场规划相关工作

　　证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与部分上市公司、行业机构和中介机构代表、中国资本市场学会会员深入交流，充分听取意见建议。吴清强调，要深入学习贯彻即将召开的党的二十届四中全会精神，坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持高质量发展，坚持全面深化改革，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全，高质量谋划和实施好“十五五”资本市场规划相关工作。

　　证监会、财政部征求意见：较大幅度提高吹哨人奖励标准

　　为深入贯彻党中央、国务院决策部署，进一步完善举报制度，有效回应市场关切，弘扬公正担当的吹哨人文化，更好适应资本市场高质量发展和监管执法工作要求，结合举报工作实践，中国证监会会同财政部修订完善了《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》（证监会公告〔2020〕7号），形成了《证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。

　　与OpenAI达成巨额算力基建协议 AMD暴涨

　　当地时间周一（10月6日），OpenAI在官网宣布与AMD达成合作协议，将部署总计6吉瓦（GW）的AMD GPU算力。新闻稿提到，两家公司合作的基础设施将由多代AMD Instinct GPU驱动，首批1吉瓦的AMD Instinct MI450 GPU部署计划于2026年下半年启动。

　　特朗普宣布自11月1日起对中重型卡车征收25%关税

　　特朗普又有关税的新动作。10月7日，特朗普表示，美国将自11月1日起对中重型卡车征收25%的关税，这是其为保护美国产业而不断扩大的关税体系的最新举措。该提议一直受到底特律传统车企的强力游说。特朗普上月最初称重型卡车的关税将从10月1日开始实施，但在官员听取对影响表示担忧的企业申诉后，时间线有所推迟。

　　十大券商最新研判

　　中信证券：假期热点——资源和AI

　　我们认为，资源安全、企业出海和科技竞争依然是最重要的结构性行情线索，对应的是“资源+出海+新质生产力”的行业配置框架。国庆和中秋长假期间的热点主要集中在资源和AI领域：贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线的热度在提升；AI从企业级向消费级扩散的趋势越发明显，用户入口抢夺或带来端侧硬件和应用大爆发。不过，也需要注意10月贸易领域争端开始更加频繁，但我们判断最重要的中美关系大概率还是维系微妙的平衡状态，需坚定企业出海的大趋势，淡化外部扰动因素。从市场层面来看，近期增量流动性依旧以绝对收益资金为主，预计市场仍将逐步回归结构性特征。

　　招商策略：攻势不改，新高在望

　　展望10月，市场将会继续延续9月的趋势，保持震荡上行且低斜率的走势。目前市场处在牛市第二阶段的判断没有发生变化，增量资金持续流入的态势没有发生变化，而指数上行速度放缓后，增量资金更加平稳，是驱动市场稳健上行的关键力量。公募私募融资余额均呈现净流入的态势，也使得市场风格更加均衡。10月下旬将会召开四中全会，四中全会将提出的“十五五”规划，成为市场预期和交易的重要方向。重要规划的提出也使得市场风险偏好在10月有望维持高位。而十月将会进入三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速都会出现一定程度的反弹，也将会在基本面强化市场信心。因此总体来看市场上行趋势的概率较大。四中全会和三季报成为10月的关键看点，无论是从政策预期、增量资金正反馈机制还是业绩表现，以AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的八大赛道依然是当前的重点；除此之外，“十五五”规划对于“反内卷”可能的政策安排以及相关板块业绩的困境反转，使得十月“反内卷”相关方向值得重点关注。而主动公募基金转为净流入、行业及主题ETF持续流入，使得市场增量资金持续偏大中盘成长风格。因此稳健投资者可以继续以高质量成长策略进行应对，重点关注500质量成长，300质量成长。

　　国金策略：理所应当与潜在变化

　　“弱美元”成为所有资产过去一段时间交易的核心主线，但当前市场做空美元的共识高度一致，资产价格创下新高的同时美元却并未跌破前低。对于中国资产而言，对于弱美元逻辑的过度依赖将意味着牛市行进中需要一次换挡，我们也建议投资者无论从全球的驱动逻辑和国内的变化上，都做好更多准备。第一，同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产：上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（工程机械、重卡、锂电、风电设备）以及原材料（基础化工品、玻纤、钢铁）；第二，内需相关领域在低预期下不应过度悲观：食品饮料、航空、机场等；第三，保险的长期资产端将受益于资本回报见底回升。

　　华安策略：节后续写中国红

　　国庆期间内外部核心变化有限，高频数据指向内需尚待提振，美国政府“停摆”影响较小，但全球主要经济体权益市场普涨、风偏造好，节后市场预计维持震荡上涨。配置上，假期海外成长科技领涨，国内新一轮成长产业景气周期确立，AI算力基建核心主线不可动摇，AI应用和军工也需重视。此外电力设备（风电/储能/电池/电源设备）、有色金属（稀土永磁/贵金属）、机械设备（工程机械）等景气支撑领域亦可为。

　　中信建投策略：假期归来，科技+黄金主线获得进一步强化

　　国庆假期受美国政府关门等因素扰动，金银等贵金属进一步走高，算力革命背景下铜价也明显走强。AI新品亮点纷呈，全球AI竞争进入新阶段，投资重点将从个别关键环节转向全面的算力底座和生态系统建设。政治局会议通稿提示“十五五”规划预计仍以科技为主线方向。展望后市，在经济基本面保持平稳、A股增量资金持续流入、全球流动性宽松和中美关系改善的大背景下，A股有望继续维持震荡向上的大趋势。重点关注行业：AI、半导体、有色（贵金属、工业金属）、新能源、人形机器人、创新药、非银等。

　　申万宏源策略 ：红十月，备战跨年行情

　　假期资产价格变化线索：“美国政府关门交易”（弱美元，强贵金属，经济增长预期弱化，宽松预期略有升温） + “高市早苗交易”（强刺激预期，更弱的日元，日债收益率陡峭化，日股上涨）。新增催化的来源并未发生变化：AI产业趋势进步验证 + 个别商品供给逻辑延续。

　　大势研判不变：红十月，看好四季度和跨年行情。2026年春季前，科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变，同时，科技成长可能会有中短期性价比问题，但距离长期性价比低位还有差距。科技成长可能延续趋势行情，最终演绎到长期低性价比区域。

　　“科技主线 + 少数有供给逻辑的周期”的结构展望不变。科技主线关注：AI应用、半导体制造、存储。海外算力中期beta依然向上，但短期有扰动。创新药、储能、固态电池、特斯拉机器人、光刻机等已累积了一定涨幅的方向，2026年春季前还有空间。顺周期的投资重点仍是独立逻辑明确的有色金属（贵金属、铜）。

　　中国银河证券：市场风险偏好或将进一步回暖，重点关注新质生产力、反内卷、大消费板块、“两重”领域的配置机会

　　随着党的二十届四中全会聚焦“十五五”规划，A股市场有望迎来关键窗口期，市场风险偏好或将进一步回暖。流动性预计延续向好趋势。近期一系列事件将刺激有色金属板块行情向上。同时，政策预期下，市场有望围绕“十五五”规划展开布局，重点关注新质生产力、反内卷、大消费板块、“两重”领域的配置机会。港股方面，预计未来港股市场总体震荡向上。

　　配置方面，建议关注以下板块：第一，美国联邦政府“停摆”持续时间不确定，美国又开启新一轮关税加征，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。第二，全球科技巨头资本开支扩大，且新产品层出不穷，利好AI产业链。第三，受益于政策利好的板块，例如，受益于“反内卷”政策的原材料板块，受益于促消费政策的服务消费板块。

　　兴业证券：迎接“红十月”，新一轮上行动能已在蓄势

　　经历9月以来的震荡整固后，新一轮上行动能已在蓄势，假期期间全球宽松的宏观环境、结构性亮点提供的线索指引，均有望为节后A股奠定上行基础。而随着10月三季报交易陆续展开、月末密集重磅会议提振政策预期，往后结构上可交易的线索也将更加丰富。

　　以景气和产业趋势为核心，重视三季报景气线索、“十五五”规划受益行业，包括创新药、军工、AI、电池、“反内卷”景气周期（有色、化工）。

　　华泰证券：海外的“多事之秋”在十一长假拉开帷幕

　　十一长假期间，美、日、欧均经历政治波动、引发资产价格连锁反应，虽然具体事件不同，但共同的线索是财政自律性和可持续性忧虑继续升级，法币公信力被持续削弱，由此，纽交所黄金突破4000美元/盎司大关，同时、风险资产普涨、数字货币再掀升势，而日元大幅下挫。

　　具体看，政府关门是美国政治极化与财政可持续性问题的集中显现；高市早苗当选自民党总裁反映全球右翼政治抬头、财政纪律挑战升级；而法国新总理就任不到30天即宣布辞职、两年更换五任总理亦暴露其政坛割裂、财政赤字高企成为深层矛盾。市场对其财政自律性和法币公信力质疑上升压制国债相对表现、推动资金继续快速流入黄金和数字货币等替代性配置，同时，AI投资热潮支撑股权资产进一步走强。

　　浙商策略：偏多震荡相互拉扯 战略认“慢牛”、战术细操作

　　国庆节前两个交易日，主要宽基指数多数收涨。从国庆期间外盘表现看，欧美、日韩整体上涨，港股、A50指数小幅下跌（截至10月8日10：00），预计A股节后开盘大概率是震荡格局。展望后市，我们推测上证指数有两种运行路径：一是直接突破前高，形成日线5浪结构；二是先进行区间震荡，此后再行突破。基于“战略看多A股走势，战术执行细化操作”的判断，我们建议：若遇到上证指数回踩震荡区间下沿，则以逢低增配为主，依旧中线看多做多。行业配置方面，建议绝对收益资金重点关注有补涨需求的券商板块（尤其是年线附近品种），同时盯紧近期走势稳健、利好频出的地产板块（后续可延伸至基建工程）；考虑双创指数目前高风险、高收益特征，建议相对收益资金采取“三项对策”：一是采取上升趋势线或相关均线作为操作依据；二是区分中、短仓位，短线仓缩短操作周期；三是在科技板块内“高切低”，不断发掘年线附近的补涨品种。