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　　来源：国际金融报

　　10月10日，A股市场出现急跌，尤其是电子、通信、计算机、电力设备、有色金属等热门赛道板块大跌，导致创业板指跌近5%，科创50跌近6%。

　　与此同时，市场呈现出明显的高低切换态势：热门科技股普遍回调，而传统板块则发挥护盘作用。当日，共有2774只个股飘红。

　　受访人士表示，今日市场呈现风格切换与结构性调整的压力分化特征，显示当前资金更倾向于防御性配置。科技板块由于前期涨幅较大、估值偏高，且对流动性变化更为敏感，所以在不确定性上升时更容易遭遇抛售。短期内，A股市场或呈现高位震荡、板块轮动格局，科技股可待情绪企稳、利空逐步消化后再布局。

　　科技股大回调

　　10月10日，A股市场呈现大幅调整态势。指数低开低走，午后加速下挫。在传统股的护盘下，沪指收跌0.94%报3897.03点，创业板指收跌4.55%报3113.26点，深证成指跌近3%。沪深300、上证50、北证50均跌逾1%，而在半导体大跌的拖累下，科创50更是收跌5.61%。

　　沪深京市场日成交额缩至2.53万亿元。杠杆资金方面，截至10月9日，沪深京两融余额增至2.45万亿元。

　　今日全市场共有2774只个股收涨，涨停股69只；2536只个股收跌，跌停股15只。日成交额不低于100亿元的个股，今日共计25只，多数为半导体等科技股，且这些个股收跌居多，呈现出放量下跌的特征。

　　具体个股来看，中芯国际收跌7.89%报127.95元/股，宁德时代收跌6.82%报381.95元/股，立讯精密收跌6.89%报60.8元/股，紫金矿业收跌4.66%报30.87元/股，胜宏科技收跌6.77%报266.14元/股。

　　板块跌多涨少，多个热门赛道出现较大回调，锂矿概念、半导体、AI（人工智能）芯片、电源设备、贵金属均大跌。而水泥、啤酒、燃气等传统股逆势护盘。

　　电子、电力设备、计算机、有色金属、传媒、通信、机械设备、医药生物等板块领跌。个股方面，寒武纪-U收跌6.43%报1247.08元/股，海光信息跌幅超过8%；阳光电源跌近8%，亿纬锂能（维权）跌近11%；当虹科技跌幅超过11%，浪潮信息、虹软科技跌幅均超过8%；紫金矿业跌近5%；国盾量子收跌9.72%，中天科技、润泽科技、世嘉科技跌幅均超过7%。

　　“科技股成为调整主力，传统板块则呈现一定抗跌性。”排排网财富研究员隋东解释道，这主要源于科技股前期涨幅较大、估值偏高，在利空因素催化下，资金获利了结的意愿增强；而传统板块估值处于相对低位，具备防御属性，部分资金流入其中寻求避险。此外，当前正值三季报预告披露期，资金向业绩确定性较高的核心资产集中，这也加速了市场的风格轮动。

　　热门概念板块出现较大回调，Chiplet概念、Kimi概念、EDA概念跌幅均超过5%。

　　为何触发抛压

　　对于今日A股整体表现承压，隋东人为，主要受以下几方面因素影响：

　　一是外部环境方面，市场对人工智能领域估值泡沫的担忧升温，叠加全球贸易摩擦不确定性上升，抑制了整体风险偏好；二是内部结构方面，部分高估值个股触发融资规则，引发资金高低切换；此外，美元指数持续走强，美联储降息预期推迟，进一步促使全球资金流向防御性资产，对A股市场情绪产生了外溢影响。

　　“分化现象表明，当前资金更倾向于防御性配置。科技板块由于前期涨幅较大、估值偏高，且对流动性变化更为敏感，在不确定性上升时更容易遭遇抛售。”龙赢富泽资产董事长童第轶也分析了内外影响因素：外部方面，美联储降息预期推迟推动美元走强，引发新兴市场资金回流压力，北向资金阶段性流出对市场情绪形成压制；内部因素则与宏观经济数据修复力度不及预期有关，市场对企业盈利改善的持续性存在担忧。

　　格上基金研究员焦冰表示，今日A股低开低走、科技股领跌的市场表现，反映了市场风格切换与结构性调整的压力。尽管10月降息概率超过90%，但美国政府停摆危机仍在持续，经济数据或延迟发布，官员对年内降息次数存在分歧，市场对政策预期的博弈加剧。同时，美元指数突破99点，美债收益率反弹，全球风险偏好降温，外资短期流出压力上升。此外，欧盟对俄新一轮制裁落地，地缘政治风险扰动市场情绪。

　　就科技板块而言，焦冰分析称，部分高估值科技股因触发融资规则被强制平仓，叠加对AI初创公司风险投资过热的质疑，资金开始撤离科技板块。节前融资余额突破2.4万亿元，杠杆资金在科技股集中持仓，节后获利了结需求强烈。

　　短期或震荡整理

　　对于后续走势，童第轶认为，市场可能进入震荡探底阶段，能否企稳需关注政策对冲力度（如财政、货币政策的进一步发力）及外部环境变化。

　　“预计市场短期内将以震荡为主，需要关注下方支撑位。”焦冰表示，从技术面看，上证指数回踩3850点附近的支撑，创业板指或下探3000点整数关口。政策面需关注10月下旬重磅会议释放的稳增长信号，以及美联储10月28日议息会议对降息节奏的指引。若政策力度超预期，市场有望迎来反弹。

　　持仓布局方面，焦冰建议投资者关注防御性配置，如低估值蓝筹板块，可构筑安全垫。另外还可以关注周期资源板块，如稀土永磁、煤炭等受政策保供和需求旺季驱动，短期具备弹性。

　　展望后市，隋东认为，经过前期较快上涨后，市场短期积累了一定过热压力，需时间消化获利盘与过高情绪，预计下一阶段将进入震荡整理格局。在持仓结构上，可关注估值较低、业绩稳健的传统板块；对科技股则可待情绪企稳、利空逐步消化后，择优布局估值合理、具备核心竞争力的优质标的。

　　“短期市场不确定有所增加，风险偏好低的投资者，可以找机会适度降低仓位。”华辉创富投资总经理袁华明认为，短期A股市场有可能呈现高位震荡、板块轮动的格局。一方面，宽松流动性、利好政策和经济改善态势对A股市场提供较强支持。另一方面，短线涨幅比较大，市场或许需要一段时间消化，同时外部市场波动和地缘政治也可能对市场形成冲击。具体来看，半导体、AI、机器人和新能源车处于产业景气周期，政策支持力度也大，是比较好的进攻方向。电力、能源、大金融几个行业的龙头企业经营稳定，估值合理，可以从防御角度进行配置。

　　“市场短期慢牛行情持续，科技股仍占优。”在优美利投资总经理贺金龙看来，目前行情启动的主线和基础都是科技股。不过，科技股最大的特点是不确定性较大，所以个股的投资门槛较高，个人投资者大概率没有技术能力和商业预见性去判断哪个科技公司会成功。因此，选择宽基指数、行业ETF或成熟稳健的私募产品是更好的介入方式。整体看好有业绩增长的板块，业绩因素在多因子模型选股中会增加更多权重。