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每经记者|温梦华每经编辑|叶峰
继奶茶、咖啡之后，“雪王”要卖啤酒了。
10月1日，蜜雪集团发布公告称，公司已于9月30日以合计约2.97亿元获得福鹿家（郑州）企业管理有限公司（以下简称“鲜啤福鹿家”）53%股权。交易完成后，鲜啤福鹿家成为蜜雪冰城集团的非全资附属公司。
《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，这不仅是蜜雪集团今年上市后的首次重大并购，也是“雪王”进军啤酒赛道的重要落子。
记者现场调查发现，鲜啤福鹿家无论在门店装扮还是在模式上都与蜜雪冰城十分相似。其产品主要为每500mL单价约6元~10元的现打鲜啤产品，目前已拥有1200家门店。
早在今年年初，鲜啤福鹿家就曾多次被传闻为“蜜雪冰城子品牌”，彼时鲜啤福鹿家、蜜雪冰城均表示“双方为完全独立的市场主体，在股权结构、资本构成等层面均无任何关联。”而此次公告中却提到，鲜啤福鹿家的实际控制人为田海霞，为蜜雪冰城CEO张红甫的配偶，构成蜜雪集团的“关联人士”。同时，鲜啤福鹿家2024年首次实现经营盈利，未经审核的税后利润为107万元。
近两年来，“金星毛尖”爆火让精酿啤酒赛道正在长出“大生意”。千亿市场规模之下，白酒酒企、零食巨头等“淘金者”加速涌入，“雪王”能在激烈的啤酒赛道再复制“平价神话”吗？此前为何双方未对外声明存在一定关联？按照交易增资后鲜啤福鹿家5.6亿元的总价是否合理？这笔买卖究竟值不值？《每日经济新闻·将进酒》记者联系蜜雪冰城，截至发稿前暂未收到回复。
每经记者 温梦华 摄
记者实地体验：
“雪王”卖啤酒1斤不到10元
“感觉还可以，我点了果啤，比想象中好喝，但也可能是期待不高，毕竟500ml不到10元。”“品种多、量大实惠！虽然啤酒发酵的香味少了点，但对得起价格。”在大同市的一家“鲜啤福鹿家”门店前，两位消费者告诉每经记者。
《每日经济新闻·将进酒》记者实地体验发现，无论是在门店外观，还是在店内装扮，亦或是产品定价上，都与蜜雪冰城十分相似，主打平价和高性价比。
每经记者 温梦华 摄
记者注意到，店铺内出售的产品近20种，主要包括国际鲜啤、奶啤、茶啤、果啤，每斤单价（500ml）约6元~10元，有1斤装、3斤装、5斤装；同时，店铺内也有蜜雪冰城相关的零食在售卖。工作人员告诉记者：“店内产品都是酒厂直送”，而在被问及与蜜雪冰城是否有关系时，对方称“有点关系吧”。
每经记者 温梦华 摄
天眼查显示，鲜啤福鹿家是一家零售业为主的企业。2023年9月，该公司经营范围发生变更，新增餐饮服务、小餐饮。公司控股股东为田海霞，持股比例约为60.05%；第二大股东为郑州麦浪同舟企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例约为20.408%，而田海霞作为合伙人持有麦浪同舟80%的股权。
“鲜啤福鹿家也是通过加盟模式快速扩张，二、三线城市及县域市场是其优势。”凌雁管理咨询首席分析师林岳在接受记者采访时分析称，其以“外带+轻堂食”的模式，像卖奶茶一样卖啤酒，极大地降低了消费门槛和门店运营成本，可以说蜜雪冰城试图在啤酒领域复制一个自己。
鲜啤福鹿家2024年首次盈利
蜜雪集团近3亿元关联交易究竟值不值？
作为蜜雪集团今年上市后的首次重大并购，此次交易的关联属性备受市场关注。
公告显示，鲜啤福鹿家实控人田海霞，系蜜雪集团执行董事兼首席执行官张红甫的配偶，且田海霞也为麦浪同舟的合伙人，因此田海霞及麦浪同舟均构成蜜雪集团的“关联人士”，此次交易属于关联交易范畴。
事实上，早在今年初，鲜啤福鹿家就曾多次被传闻为“蜜雪冰城子品牌”，彼时鲜啤福鹿家、蜜雪冰城都曾表示：“双方为完全独立的市场主体，在股权结构、资本构成等层面均无任何关联。”今年4月，鲜啤福鹿家还就此发布过官方声明。
而此次交易的金额，则是市场关注的另一个焦点。
公告显示，2024年鲜啤福鹿家首次实现经营盈利，未经审核的税后利润为107万元；公司于2025年8月31日的未经审核的总资产为9270万元、净资产1952万元。截至2025年8月31日，鲜啤福鹿家拥有约1200家门店。
公告中，在此次增资前（2025年8月31日），独立估值师给出的鲜啤福鹿家在不可流通及有控制权的基础的100%股权价值区间为2.447亿元~2.766亿元。如果按照合计约2.97亿元获得鲜啤福鹿家53%股权计算，此次增资交易后总价约为5.6亿元。
那么，此次交易的总价是否合理？鲜啤福鹿家的未来增长性如何？
蜜雪集团在公告中称，交易定价已参照独立第三方评估机构出具的报告，且经过公司内部关联交易委员会审议通过，决策程序符合香港联交所上市规则及公司章程要求，不存在损害中小股东利益的情形。
零售、零食、茶饮巨头纷纷淘金千亿赛道
蜜雪冰城能否再复制“雪王神话”？
早在蜜雪冰城之前，啤酒生意就早已成为零售零食巨头、茶饮品牌跨界的热门赛道。
近两年来，伴随着啤酒的高端化，精酿啤酒加速崛起，而自“金星毛尖”的爆火出圈，茶啤、果啤等新中式精酿生意更是成为跨界新热点。
据《2023年精酿啤酒行业研究报告》，2022年全球精酿啤酒市场规模约为7280亿元，未来8年将以年复合增长率11.2%的速率增长，预计在2030年超过17000亿元；而中国精酿啤酒消费量预计2025年可达到23亿升，市场规模或达到1300亿元。
“精酿啤酒在中国市场渗透率仅6%左右，远低于美国的12%。且目前格局高度分散，但随着竞争加剧，拥有规模优势、强大渠道能力和高品牌投入的头部品牌将获得更多的发展红利。而且不会是一阵短暂的火爆，而是极有可能长出一个超级赛道。”林岳表示。
庞大需求下生长出的“大生意”吸引了无数淘金者涌入。不仅青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太等头部啤酒厂商早早入局精酿赛道，更有来伊份、鸣鸣很忙、盒马、胖东来、三只松鼠、好想你等零售、零食巨头看上了啤酒生意、跨界入局。而今年，五粮液、珍酒等白酒厂商也下场推出啤酒产品，抢夺市场蛋糕。
蜜雪冰城同样瞄准了这一生意。这背后，并非简单的跨界，而是存量竞争下，茶饮品牌对新增量、新增长点的渴求。财报显示，2025年上半年，蜜雪集团实现营收148.7亿元，同比增长39.3%；净利润27.2亿元，同比增幅达44.1%。
“蜜雪冰城进军啤酒赛道，是基于自身核心能力的一个延伸，也是又一个重要的战略布局。”林岳坦言。他认为，首先，当下茶饮赛道整体增速明显放缓，有着超大门店体量的雪王需要新的曲线来支撑未来的增长；其次，精酿啤酒市场预计在2025年规模将达千亿元，是一片充满想象力的蓝海；第三，鲜啤福鹿家的商业模式与雪王“门当户对”，其6元~10元的现打鲜啤，与蜜雪冰城“高性价比”的模式高度契合。
不过，随着新中式精酿赛道越来越拥挤，行业竞争也愈发凸显，当更多玩家涌入，精酿啤酒行业的毛利率会进一步降低，蜜雪冰城要在这一赛道占据一席之地并非易事。
资深啤酒产业专家方刚告诉记者，鲜啤福鹿家能否成功复制蜜雪冰城模式仍有待观察。“精酿啤酒赛道的火热，意味着中国消费品从大众消费时代进入分众消费时代。短期看精酿啤酒赛道呈增长趋势，但随着竞争加剧，即使蜜雪冰城已有的供应链协同、开店模式、管理经验等对快速切入啤酒赛道有帮助，但精酿啤酒要做到上万家店还是有很大难度。”
