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来源：招商证券策略研究
本周市场因中美贸易摩擦担忧及三季报业绩验证压力出现显著调整，但随着双方重启经贸磋商、三季报披露进入尾声以及四中全会召开在即，这些扰动因素正逐渐消退。当前市场增量资金依然保持流入态势，投资者逢低加仓意愿较强，市场有望重拾升势。策略上，短期可关注前期热门赛道国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天在风险偏好回升下的反弹机会，而中长期布局应着眼于2026年中美可能出现的经济共振及PPI回升趋势，重点配置低位顺周期板块。
核心观点
【观策·论市】市场调整结束了吗？后续如何应对。市场调整结束了吗？后续如何应对。本周市场经历了一轮显著调整，这主要源于两方面压力：一是中美贸易摩擦升级的担忧持续扰动市场情绪；二是时值三季报披露窗口，投资者对前期涨幅较大的热门赛道业绩不及预期的风险趋于谨慎。然而，当前来看，引发调整的核心扰动因素正在出现积极变化：中美高层已重启经贸对话，为紧张局势提供了缓冲空间；三季报的密集披露也意味着业绩验证期即将过去；同时，重要会议的召开将有助于稳定市场预期并指明未来的产业方向。在资金面上，ETF和融资资金的持续净流入表明，场外资金逢低布局的意愿较强，这为市场提供了下行的支撑和未来反弹的动能。当前市场的应对策略，有短期和中长期之分，关注的点不同。短期而言，随着市场风险偏好的潜在修复，前期调整充分的科技成长赛道，如与“十五五”规划紧密相关的国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天等方向；中长期而言，2026年作为中美可能的“经济共振之年”与国内重要的政策窗口期，顺周期板块（如资源、金融等）在PPI回升的宏观背景下，其配置价值正显著提升。
【复盘·内观】本周A股市场整体冲高回落，主要原因为：（1）关税战硝烟再起，中美关系扰动加剧削弱市场风险偏好；（2）泛科技类主流热点承压调整，市场交投活跃度显著下降；（3）海外市场普遍下跌叠加国际金价暴涨，加剧市场恐慌性抛售情绪。
【中观·景气】9月PPI同比降幅进一步收窄，重卡销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）贵金属、工业金属价格多数上涨；2）下游装机提速，锂电排产超预期，新能源和光伏产业链价格多数上涨；3）政策提振下，9月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大，9月汽车?
