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外资最新发声，看好中国资产配置价值。

今日，摩根士丹利首席中国股票策略师王滢表示，从全球投资人的总体配置来看，中国股票资产的仓位仍处于相对较低的水平。从长期来看，全球投资人对中国资产的进一步增持将是大势所趋。广发证券(000776)策略首席分析师刘晨明认为，对外资而言，增配目前仍低配的A股与H股，是跑赢MSCI新兴市场等基准指数的重要策略。

回到市场层面，A股、港股市场今日全线走强，截至收盘，沪指涨1.36%，重新站上3900点；创业板指大涨超3%，恒生科技指数涨超1%。展望后市，有券商机构认为，支撑本轮A股、港股向上的中长期逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区；另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕。

摩根士丹利：增持中国资产

10月21日，摩根士丹利首席中国股票策略师王滢在香蜜湖财富管理周·湾区财富管理高质量发展交流会上致辞表示，近年来，众多投资人对中国在多个领域的快速发展给予了高度评价。中国在人形机器人(300024)、自动化、生物科技以及人工智能等方面均取得了长足的进步。然而，从全球投资人的总体配置来看，中国股票资产的仓位仍处于相对较低的水平。从长期来看，全球投资人对中国资产的进一步增持将是大势所趋。

王滢表示，股票配置方面，对于中国市场，摩根士丹利建议长期关注高科技板块，包括人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等，同时建议投资者持续配置高质量红利股，以抵御短期的市场波动。

对于美股市场，摩根士丹利偏好于优质股票、周期性股票和高运营效率的股票，但也要防止市场波动。

在欧洲市场，摩根士丹利建议增持国防、银行、软件、电信以及多元化金融等板块。

在大宗商品的配置上，摩根士丹利特别看好贵金属，尤其是黄金。王滢认为，黄金在目前的水平上或有进一步上涨5%的可能性。

在货币方面，王滢表示，她对美元计价的资产比较看好，但并不看好美元本身。“我们预计美元指数将从目前的98左右逐渐走弱，到今年年底可能会降至95左右，而到明年年底可能会降至85左右。”她说，在配置美元资产时，投资者应当考虑采用外汇对冲策略，以降低汇率波动的风险。

另据摩根士丹利日前发布的报告，今年9月份，净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月份以来单月最高。

广发证券策略首席分析师刘晨明表示，美联储重启降息周期，有助于改善中国股市流动性。历史数据显示，美联储降息后A股与H股多呈上涨走势。随着下半年中国经济与政策出现边际变化，预计将进一步提振外资回流信心。

他进一步表示，7月以来中国资产“赚钱效应”显现，海外投资者逐渐意识到提高中国资产配置比例的必要性。对外资而言，增配目前仍低配的A股与H股，是跑赢MSCI新兴市场等基准指数的重要策略。

刘晨明分析称，美联储降息周期有望推动中美利差收窄，人民币升值预期也将促进跨境资本流入，提振外资对A股与H股的配置需求，并为中国资产的“慢牛”格局提供支撑。

全线反攻

回到市场层面，10月21日，A股、港股市场全线走强，截至收盘，沪指涨1.36%，重新站上3900点；深证成指涨超2%，创业板指大涨超3%；沪深两市成交额达1.87万亿元，较上一个交易日放量1363亿元，全市场超4600只个股上涨。香港恒生指数收涨0.65%，恒生科技指数涨1.26%。

展望后市，中信建投(601066)证券认为，牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区；另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕。

“2026年国内加码宽松的时刻，可能就是新一轮行情启动的时刻。”申万宏源(000166)认为，2025年第四季度还有科技引领的行情。2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。

国泰海通证券(600837)认为，若市场担忧解除，港股科技板块更受益于当下产业趋势，港股资金面有望改善，短期波动不改港股四季度牛市行情，其中恒生科技空间最大。首先，港股互联网巨头受益AI叙事发酵，港股资产结构优势有望凸显。其次，伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能。最后，南向资金有望继续流入，推动港股行情继续向上。结构上，AI驱动下，港股科技仍是行情主线。此外，港股红利受益于政策强化分红+低利率，港股新消费、创新药资产较A股同样稀缺，下半年或也值得关注。

华泰证券日前发布研报称，中期视角下泛科技仍是市场主线。当前AI产业趋势仍在演绎，且2025年A股公司半年报显示，TMT板块订单和补库仍处于上升趋势，这意味着未来一段时间TMT板块能延续高景气的主动补库状态，这与当前A股公司三季度业绩预告所示信息基本匹配。科技板块在业绩期消化性价比不高的压力后，有望重新迎来配置机会。

排版：汪云鹏

校对：刘榕枝

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