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专题：黄金大跌背后的原因

　　黄金在震荡交投中延续跌势，此前在周二曾遭遇逾12年来最惨重跌势，投资者担忧其涨势过猛过快。

　　随着美国交易时段开启，现货金价跌破每盎司4020美元。此前金价剧烈震荡，一度跌近3%后又小幅回升。前交易日金价一度暴跌6.3%，技术指标显示今年金价屡创新高的涨势可能已过度。

　　渣打大宗商品研究主管Suki Cooper表示，“技术性抛售是主要原因。自9月初以来，金价一直在超买区域交易，预计黄金将在明年重拾动能。”

　　此次市场暴跌令此前的涨势戛然而止。近几个月来，黄金飙升在很大程度上源于投资者押注美联储在年底前至少进行一次超常规幅度的降息，以及所谓的“贬值交易”，即一些投资者为防范预算赤字失控而从主权债券和货币中抽离。金价今年以来仍累计上涨约55%。

　　在黄金价格上涨的初期阶段，散户投资者大多持观望态度，但近几个月来他们开始扮演更重要的角色，部分原因是贬值交易主题激发了他们的热情。社交媒体上疯传着黄金零售店门外排起长队的照片。散户投资者常通过黄金ETF和期货合约进行大额押注，而这些主流黄金投资工具的期权交易量已大幅攀升。

　　美国总统唐纳德·特朗普试图重塑全球贸易格局的激进举措，以及日益加剧的地缘政治不确定性，共同推动了贵金属价格在今年持续走高。渴望摆脱美元依赖实现多元化的各国央行持续增持，同时随着散户投资者试图参与这轮涨势，交易所交易基金也吸引了资金流入。

　　在周二大跌之后，花旗集团下调其对黄金的超配建议，理由是担心仓位过高。该行大宗商品研究团队Charlie Massy-Collier等策略师预计，未来几周金价将在每盎司4000美元左右进一步盘整。

　　他们在报告中写道，“最终，黄金牛市故事中较早的部分可能会回归，即央行持续寻求摆脱对美元的依赖，但在目前的水平上，没有必要急于为此做好准备。”他们补充说，金价已经“跑赢了‘贬值’主题”。

　　美国政府停摆也意味着交易员们失去了最重要的工具之一：商品期货交易委员会每周报告，该报告显示对冲基金及其他资金管理机构在美国黄金和白银期货中的持仓情况。在缺乏数据的情况下，投机者可能更容易建立异常庞大的单边头寸。