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专题：聚焦2025基金三季报：权益类规模增长 科技赛道仍是“核心仓位”
10月22日，长城医药产业精选混合A发布基金三季报。
截至2025年10月22日，该基金单位净值为1.7983，尽管近一月回调-8.81%，近三月下跌-14.29%，但自2024年10月22日成立以来，累计回报仍达到79.83%，今年来涨幅88.34%。
数据来源：Wind 截止至20251022
从业绩维度分析，长城医药产业精选A呈现出明显的分化特征。近六月涨幅22.49%，近一年回报79.83%，在医药主题基金中表现突出。然而，近期的调整也相当显著，近一月-8.81%和近三月-14.29%的跌幅，反映出医药板块特别是创新药领域在三季度面临的挑战。
数据来源：天天基金 截止至20251022
从三季度重仓股来看，长城医药产业精选A的前十大重仓股合计市值13.13亿元，高度集中于创新药领域，呈现出与科技基金完全不同的资产配置逻辑。
数据来源：Wind 截止至20250930
前三大重仓股为信达生物、三生制药和热景生物，持仓风格明显偏向生物科技和创新型制药企业。
值得注意的是，基金经理在三季度对多数重仓股进行了加仓操作，其中益方生物-U增加63.56%，康弘药业增加55.65%，信达生物增加34.81%，热景生物增加28.01%。
梁福睿在三季报中详细阐述了他的投资思路。他指出，三季度A/H市场呈现多个板块齐涨现象，主要以科技类和贵金属类为主，A股成交量保持在日均2万亿以上，资本市场交投情绪活跃。
然而，在科技类板块涨幅较好的背景下，“创新药作为二季度具有科技属性的优势资产反而逐渐进入调整阶段”。他认为这主要源于两方面原因：一是上半年涨幅较大较快，二是以TMT为主的科技资产带来了资金层面的负面影响，增量资金离场导致三季度内A股创新药回调幅度远大于H股。
基于此判断，梁福睿明确提出：“当前时间点诸多创新药个股已经极具性价比。”他在三季度内的持仓个股基本围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开，并重点提升了非肿瘤领域的持仓占比。
面对市场变化，梁福睿指出，“海外授权预期逐渐回归平稳是持仓个股股价回调的主要因素”，在此基础上可判断“创新药板块已经进入个股阿尔法时段”。
这意味着，板块性的普涨行情可能告一段落，未来更需要精挑细选具备真正竞争力的个股。他透露，后续在原有选股角度的基础上，会“加大核心管线全球竞争力和稀缺性的选股权重”，并对“个股远期空间、成药确定性、出海确定性之间寻找更好的平衡”，力求“持仓个股逻辑可兑现、个股预期博弈不复杂”。
