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专题：聚焦2025基金三季报：权益类规模增长 科技赛道仍是“核心仓位”
随着基金三季报密集披露，又一只绩优基金表现亮眼。
由杜厚良管理的中欧信息科技混合发起A在三季度实现83.72%的回报，跻身已披露三季报的绩优基金行列。
该基金成立于2025年2月26日。截至9月30日，基金规模已达24.15亿元。除三季度实现83.72%的涨幅外，截至10月22日，该基金近三月回报为57.49%，近六月回报达103.25%，自成立以来累计回报达93.19%，在同类产品中持续表现优异。
数据来源：Wind 截止至20251022
亮眼业绩之下，基金经理杜厚良的季报解读却较为理性与审慎。
他表示：“三季度区间回报83.7%，一定不是常态化的表现，我理解大概率是‘once in a lifetime’。”他强调，短期极端高回报一定是不可持续的，并将核心归因于“运气比较好”，主要是指处于合适的AI产业和市场环境中。
数据来源：基金公告
从持仓数据来看，中欧信息科技A的前十大重仓股合计市值46.27亿元，高度聚焦于AI算力产业链。前三大重仓股为新易盛、阿里巴巴-W和工业富联，覆盖了光模块、互联网平台和服务器等多个AI基础设施环节。
数据来源：Wind 截止至20250930
值得关注的是，基金经理在三季度对多数AI算力个股进行了大幅加仓。腾讯控股持仓增加345.55%，东山精密增加261.19%，中芯国际增加172.44%，兆易创新增加163.11%，新易盛和中际旭创也分别获得97.89%和100.36%的加仓。
杜厚良在季报中详细阐述了他的投资框架和调仓逻辑。他认为，产业发展初期一定是硬件先行，因此最核心的持仓还是围绕海外算力，但在内部结构上基于两个逻辑进行调整：一是是否是算力大beta下的通胀环节；二是竞争格局是否收敛。基于此，在算力中选到了服务器、光连接、PCB三个环节。
数据来源：基金公告
此外，基金加大了对AI存储的配置，核心是由于推理需求的快速爆发，对DRAM和SSD等需求激增，预计在未来一段时间内都会看到供需错配的情况发生。这一前瞻性布局体现了基金经理对产业趋势的敏锐把握。
杜厚良特别强调了对AI产业竞争格局的独到见解：“当前全球AI能力的竞争，不是一个点的竞争，而是一整套系统能力的竞争。”
他举例说明，如果只对比国内的算力卡，单卡能力都差不多，但重要的是后面整个系统的优化，包括软件调优、模型架构的适配、集群效应等。他看好从卡到系统到软件到云服务整体做得最领先的企业，认为这些业务优势的短期好处是在AI云的市场份额快速提升，长远来看云、卡、模型三位一体的壁垒会更加牢固。
在投资框架的排序中，杜厚良表示后续短期会重点关注的方向集中在大模型应用、AI端侧、海外算力需求溢出的存储等。对于AI大模型应用，除了持续布局未来大概率会成为模型入口的几家平台公司，也会关注在垂类领域有数据、用户和流程闭环的方向。
在AI端侧方面，他认为手机仍将是核心运行终端，同时特别指出：“不带显示的眼镜可能会成为有爆发潜力的单品，因为在目前的硬件条件下，只有不带显示的眼镜才能满足日常长时间佩戴需求，尤其是在骑行、登山、攀岩、滑雪等运动场景中。”这一判断展现了对未来硬件形态的前瞻性思考。
数据来源：基金公告
随着AI技术持续演进和商业化落地加速，中欧信息科技A的后续表现值得期待。但正如基金经理所提醒，投资者在追求收益的同时，应充分认识科技板块的高波动特性，做好资产配置，理性参与这一轮科技变革带来的投资机会。
