星瞰IPO | 埃泰克招股书更新：客户高度集中，大股东贡献过半收入
来源：星岛记事
《星岛》记者 白墨 实习记者 李誉 深圳报道
10月22日，上海证券交易所官网显示，芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（以下简称“埃泰克”）更新招股说明书，保荐机构为华泰联合证券，保荐代表人为支音、刘森。
《星岛》记者注意到，埃泰克新版招股书主要是根据相关规定，更新提交相关财务资料。
埃泰克是一家行业领先的汽车电子智能化解决方案提供商，主要从事车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域等四大功能域汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务。
业绩持续增长
新版招股书显示，增加了2025年上半年相关财务数据和财务指标。
资产总额方面，埃泰克自2022年以来资产规模持续扩大，2022年至2024年分别为21.63亿元、26.38亿元，32.71亿元。2025年上半年，资产总额达到34.67亿元，半年累计增长明显。
业绩方面，埃泰克近年实现连续增长。2022年至2024年，埃泰克营业收入分别为21.74亿元、30.03亿元、34.67亿元；归母净利润分别为9170.34万元、1.91亿元、2.12亿元；扣非归母净利润分别为7744.22万元、1.71亿元、2.02亿元。
2025年上半年，埃泰克实现营业收入15.22亿元，实现归母净利润9246.09万元，实现扣非归母净利润8561.29万元，均未达上一年度的一半。
现金流表现持续向好。2022年至2024年，埃泰克经营活动产生的现金流量净额分别为6679.23万元、2.42亿元、2.54亿元。
2025上半年，埃泰克现金流量净额为3.65亿元。
另外，值得注意的是，埃泰克2025上半年的研发投入占比达7.31%，与2024全年相比，要高出2.12%。
营收结构聚焦车身域电子
招股书显示，埃泰克主要业务营收结构如下：
车身域电子产品为公司核心产品，2025上半年实现营收9.60亿元，占总营收的63.91%。其中，智能控制电子产品营收6.86亿元，占比45.64%；智能进入电子产品营收2.75亿元，占比18.27%。
智能座舱域电子产品位列第二，2022年至2024年营收分别为4.90亿元、9.16亿元、12.44亿元，占比分别为23.31%、30.71%、36.11%。2025年上半年，智能座舱域电子产品营收为3.85亿元，占比25.63%，较2024年全年下降10.48个百分点。
汽车电子EMS排名第三，2022年至2024年营收分别为1.78亿元、1.65亿元、1.10亿元，占比分别为8.48%、5.52%、3.18%。2025年上半年实现营收6906.27万元，占比为4.60%，较2024年全年提升1.42个百分点。
此外，包括动力域电子产品、智能驾驶域电子产品、技术开发服务及其他业务在内，2025年上半年合计实现营收8807.2万元，占总营收的7.69%。
客户集中依赖性较高
招股书显示，埃泰克共提出11个相关风险，其中包括关联交易高占比、客户高集中度、应收账款无法收回、对赌协议等风险，具体如下：
首先，关联交易占比较高风险。
报告期内，公司对关联方销售收入的金额分别为6.00亿元、10.58亿元、18.68亿元和7.65亿元，占公司营业收入的比例分别为27.60%、35.25%、53.89%和50.26%，其中对奇瑞汽车关联销售收入的金额分别为6.00亿元、10.57亿元、18.68亿元和 7.65万元。
埃泰克表示，报告期内公司关联交易占比较高，主要依赖奇瑞汽车，若合作关系发生不利变化，将可能影响公司经营。
其次，客户集中度高的风险。
报告期内，公司对前五大客户的销售收入占比分别为芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司73.16%、80.89%、84.38%和 77.75%，客户集中度较高。
埃泰克表示，如果未来公司与主要客户的长期合作出现不利变化、公司的主要客户出现战略方向或布局规划调整、经营业绩波动、订单大量转移等情况，将对公司的业绩产生不利影响。
再次，应收账款无法回收风险。
报告期各期末，埃泰克应收账款余额分别为7.45亿元、10.81亿元、12.21亿元和 11.22亿元，占公司营业收入的比例分别为 34.26%、36.00%、35.22%和36.88%。
埃泰克表示，如果公司客户出现重大经营风险、发生无力支付款项的情况，公司可能面临应收账款无法回收而给公司造成损失的情形。
第四，对赌协议风险。
招股书显示，公司控股股东芜湖佳泰、澳洲埃泰克及公司实际控制人 CHEN ZEJIAN 与小米长江基金、海南极目等公司其他股东约定了股份回购等特殊权利条款。
埃泰克表示，如果公司未能成功上市导致前述条款恢复生效，可能会触发公司控股股东及实际控制人进行股份回购等情形。
另外，埃泰克还存在存货规模较大导致存货跌价、毛利率下降、客户配套车型销量未达预期、内部控制、规模扩张相应管理、实际控股人持股比例较低、产品价格年降其他七个相关风险。
总体来看，埃泰克在经营过程中存在较高关联交易依赖、客户集中度高、应收账款回收压力大等主要风险，同时还面临对赌协议等资本层面不确定因素，以及存货、毛利率、管理等内部经营风险，这些因素都可能对公司的未来业绩和经营稳定性产生影响。
