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报告摘要
贵金属：CPI低于预期，降息预期明朗，宽松周期下上涨趋势不变
本周COMEX黄金下跌3.30%至4,126.90美元/盎司，COMEX白银下跌4.38%至48.41美元/盎司。SHFE黄金下跌6.17%至938.10元/克，SHFE白银下跌7.49%至11,332.00元/千克。
本周金银比上涨1.12%至85.25。本周SPDR黄金ETF持仓减少9,186.33金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少89,770.80盎司。
周四，美国9月成屋销售总数年化406万户，预期406万户，前值400万户。
周五，美国9月未季调CPI年率3%，预期3.10%，前值2.90%。美国9月季调后CPI月率0.3%，预期0.40%，前值0.40%。美国9月未季调核心CPI年率3%，预期3.10%，前值3.10%。美国9月季调后核心CPI月率0.2%，预期0.30%，前值0.30%。
今年黄金年内涨幅已经超过60%，伦敦现货黄金在突破4300美元/盎司后的第4个交易日迎来一波回调，日内跌幅一度达到6%。全球最大的黄金ETFSPDRgoldtrust在10月22日减持6.29吨黄金。短期黄金已经进入超买区，短期仍然面临剧烈波动。
欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推动俄乌停火，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。各方强调，将继续加强对俄罗斯经济和国防工业的制裁与压力。
经贸方面，中美将于2025年10月24日至27日在马来西亚举行第五轮经贸磋商，围绕关税、稀土、供应链等核心议题展开谈判，为后续领导人会晤铺路。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。中美双方都对“坐下来把事情拉回到都有利的轨道上”有高度信心。受此影响，黄金短期出现回调。
周五，美国CPI数据公布，随着企业消化特朗普广泛关税实施前积累的库存并自行承担部分税负，进口关税传导效应一直较为渐进，降息预期强化，金价止跌回涨。
长期看，美国政府停摆时间过长对经济和就业带来持续性拖累。降息25BP落地，关税对美国经济开始产生影响，降息预期逐渐明朗，在明年通胀预期走高的环境下降息，美联储降息为美元贬值创造了肥沃的土壤，同时极有可能推高金价。地缘冲突持续，特朗普政府此前对美联储独立性的冲击，以及全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币
