干货分享“新老夫子牛牛究竟有透视挂吗！”@原来真的可以开挂

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　　2025年10月29日，ST中青宝（维权）非独立董事李原洲因个人原因辞去职务，此时距其2024年9月上任仅一年有余。这已是该公司年内第四起董监高变动——4个月前，董事会秘书高国舟与副总经理董炽珍刚刚离职。

　　人事动荡背后，ST中青宝三季度营收同比下滑19.4%，净利润虽较去年同期收窄，但仍亏损2729万元。高管频繁更迭与业绩持续不振，折射出这家昔日的“网游第一股”在转型路上的艰难处境。

　　管理层动荡 董事、高管接连辞职

　　ST中青宝的管理层正经历显著动荡。近一年来，公司已发生董监高变更达3人次。

　　今年6月3日，公司副总经理高国舟和董炽珍相继辞职。高国舟因岗位调整不再担任副总经理及董事会秘书，但仍留任公司；董炽珍则因个人原因彻底离开。

　　接任董事会秘书的张云钦年仅36岁，身兼副总经理、财务总监和董事会秘书三职。他拥有美国注册会计师资格，职业背景横跨会计师事务所和科技公司财务管理层。

　　此次辞职的李原洲年仅41岁，在公司董事和高管中年龄排第五，2024年薪酬为15.11万元。他同时担任深圳市宝腾互联科技有限公司副总经理，这是ST中青宝开展云计算业务的重要子公司。

　　业绩持续承压，三季度亏损收窄但营收下滑

　　ST中青宝2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入1.42亿元，同比下降19.4%。尽管归母净利润-2728.81万元，同比上升24.96%，但公司仍未能扭转亏损局面。

　　单看第三季度，业绩呈现微妙变化。公司单季度营收4448.27万元，同比下降19.86%；单季度净利润为-264.23万元，同比减亏76.74%。

　　亏损收窄的背后，是公司毛利率的提升。三季报显示，公司销售毛利率达到31.13%，相比一季度的26.64%有所改善。

　　然而公司的现金流状况不容乐观。经营活动产生的现金流量净额为1746.59万元，同比下滑46.27%。收入下降导致的销售回款减少，是现金流下滑的主要原因。

　　历史财报显示，公司自2020年以来已连续5年亏损。2021年至2024年，公司净利润均为负值，其中2024年亏损达5274.18万元。

　　业务结构失衡，云计算与游戏业务双双受挫

　　ST中青宝的业务结构呈现明显失衡。2025年中报显示，公司64.69%的收入来自云计算业务，23.71%来自网络游戏业务。

　　然而两大主业双双受挫。上半年云计算业务收入下滑22.93%，网络游戏业务收入下降26.28%。

　　云计算业务作为公司营收主力，却面临盈利能力不足的困境。2024年中报显示，该业务毛利率仅3.93%，同比大幅下滑23.84个百分点。

　　游戏业务方面，公司试图以“红游”为支柱拓展多元品类。今年8月，公司《猫岛派对》《萌兽特攻队》两款游戏获得版号，但新游戏能否扭转业务下滑态势仍有待观察。

　　三家主要子公司净利润全部为负，其中宝腾互联亏损996万元，乐山宝腾亏损840万元，深圳苏摩亏损364万元。

　　ST中青宝面临的深层问题是转型困境与战略迷茫。公司从传统网络游戏业务向“游戏+云服务”转型，但效果不彰。

　　云计算业务虽然取代游戏成为核心收入来源，但IDC业务高投入、低毛利的特性，使得宝腾互联未能给中青宝带来利润增量，反而加剧了经营困境和财务压力。

　　历史包袱沉重，曾因信披违规被处罚

　　ST中青宝的历史包袱不容忽视。今年3月，公司因财务信息披露违规被深交所实施其他风险警示，股票简称变更为“ST中青宝”。

　　深圳证监局下发的《行政处罚决定书》显示，中青宝2019年至2021年年度报告存在虚假记载行为。公司因此被处以400万元罚款，相关责任人也受到相应处罚。

　　监管处罚还涉及公司未及时披露实际控制人被采取刑事强制措施的行为。这些历史问题不仅影响了公司声誉，也为公司治理蒙上阴影。

　　对于ST中青宝而言，如何平衡业务转型与盈利能力，稳定管理层团队，重建资本市场信心，将是决定其能否摘帽并走出困境的关键。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）