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股市：市场情绪出现回暖
市场回顾
上周A股主要指数均上涨，量能出现提升。
31个申万一级行业中通信、电子和电气设备相对表现较好
A股主要指数周涨跌幅（%）
资料来源：wind；统计区间：2025/10/20-2025/10/24
申万一级行业周涨跌幅（%）
资料来源：wind；统计区间：2025/10/20-2025/10/24
宏观数据分析
2025年三季度GDP同比4.8%，前三季度GDP同比5.2%，前三季度规模以上工业增加值累计同比6.2%，9月社会消费品零售总额同比3.0%，前值3.4%；前三季度社会消费品零售总额累计同比4.5%，1-9月全国固定资产投资累计同比-0.5%，前值0.5%。全国城镇调查失业率为5.2%，环比回落0.1个百分点，同比持平，低于全年5.5%左右的控制目标。
三季度GDP增速降至4.8%，反映了投资与消费数据弱势对经济的拖累。消费端看，9月社零增速放缓主要有两方面原因：一是以旧换新政策的退坡（去年同期有支撑），家电、家具、文化办公用品等补贴范围内商品销售增速下行；二是今年中秋节落在10月，9月工作日较去年同期多2天，也会对当月消费带来不利影响，在服装、餐饮（还有一定政策影响）等商品销售增速的放缓上得到一定体现。
投资端看，房地产投资1-9月累计同比为-13.9%，当月同比-21.2%，降幅持续扩大。商品房销售面积同比降幅也继新开工、竣工后连续两个月达到两位数。后续仍待政策加码。广义基建1-9月累计同比5.2%，当月同比-3%左右，狭义基建累计同比1.1%。基建走弱原因可能是25 年上半年财政前置发力特征明显，专项债发行规模同比增长 2.16%，但下半年资金投放节奏偏慢。且专项债用于广义基建的比例从去年的45%降至31%，大量资金被优先用于化债、三保等刚性支出。此外在地方政府财政压力大、收入萎缩背景下，基建投资 “缺项目” 问题凸显，有经济性的优质项目储备不足，新开工项目数量同比减少12%。后续看，10月已进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，且随着外部环境波动加大可能影响出口和消费弱势，基建投资提速对冲的可能性仍在，需密切观察出口情况。
1-9月制造业投资累计同比4.0%，当月同比-1.92%。延续二季度以来的较快下行势头。可能有内外两部分原因，外部看外需环境波动加剧可能影响内国内制造业投资信心，2018中美贸易战中也出现过类似现象。内部看，9月反内卷继续推进，产能过剩行业投资直接受到影响，如光伏、仪器仪表、汽车等行业资本开支速度明显放缓。同时去年7月开始实施的设备更新政策也拉高了基数。后续看，外部贸易环境恶化和反内卷在今年内预计将继续影响制造业，政策的支持和内需回暖可以带动制造业上行。
10月23日，二十届四中全会胜利闭幕。核心原则：坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持高质量发展，坚持全面深化改革，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全（把十四五的坚持系统观念改为坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全，强调了政府作用和安全）。形势判断：更加以我为主，几乎无关于国际形势表述。更加强调我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。长期目标：2035年人均GDP达到中等发达国家目标未变。短期强调坚决实现全年经济社会发展目标，提了化债。表述排序方面：相较十四五规划，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基的地位比十四五更进一步，放在比科技更靠前的位置，反映了大会在国际竞争和逆全球化加剧的背景下对实体经济坚定的支持决心，继续反对脱实向虚。然后是才科技和扩大内需，科技和扩大内需相互顺序没有变化依旧科技在前。之后是提前了高水平社会主义市场经济体制和高质量发展部分，特别提到了加快完善要素市场化配置机制，今后政府此类探索应会增多。细分行业方面：公报中篇幅较少，科技和制造业相对受重视。新增加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系表述。反内卷未出现，地产提法依旧为高质量发展，但没提化解风险，表明地产风险控制情况政府满意。在十五五规划正文中会有更多产业方面细节。
股市策略展望
市场上周宽幅震荡，资金面层面，市场量能和两融资金等边际提升，市场量能回到2万亿左右。
市场的缩量调整模式随着重要会议的闭幕得到扭转，高层对当前我国竞争优势的强调和实体经济、科技的地位强化结合科技成长板块短期调整幅度较大带动起了新的上行行情。当前到11月仍在宏观事件集中期，国内政策和中美谈判相关边际变化均可能发生，在此期间市场大背景仍将是震荡，但在科技情绪的引领下应偏强势。中期看，也难言市场结构会就此转变。科技板块中长期逻辑依旧且在近期调整中其高估值和高拥挤度得到一定消化，而在高切低的另一端，多数红利避险板块和顺周期板块均有基本面层面的问题或缺乏长期叙事，行情进一步深化乃至成为市场主线需要足够强力的催化出现（如出口承压下的投资消费政策对冲或在美国降息周期下的宽松跟进，这是市场风格能否改变的决定性因素）。在偏宽松的货币政策支持和低利率环境下，市场流动性充足，流动性和情绪环境依旧支持主题性机会不断产生。
长期维度，中美长期斗争的基调已经确定，随着美国政策的底线逐渐清晰与持续增加赤字，国际资本市场已经开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉。但美元信用目前仍未被实质撼动，美债暂时也不存在大风险。观察美国资本市场变化与我国是否会迎来战略机遇。当前在美国经济前景不确定+美联储降息区间中，人民币对美元汇率出现提升，如有外资持续流入对我国权益市场也会形成支撑。其二，在监管多重政策推动下，公募产品被动化、险资和券商自营等资金长期化趋势可能进一步强化（截止6月30日，五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿，同增28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上），且从居民角度来看，权益市场赚钱效应增加有利于居民超额存款流入股市（超额存款55万亿左右，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上）中长期维度看市场仍可能迎来配置资金流入。
行业上，对于偏防御的红利类行业，配置比例建议偏低，观察贸易战行情极端化发展带来的高低切或防御倾向。关注有催化的红利标的（部分反内卷相关行业和地产链低位标的）和稳定避险属性强的港股红利、金融、农业、贵金属等价值红利。进攻性行业方面，我们继续重点关注科技（AI竞赛持续，行情难言彻底结束，在当前市场与宏观环境下仍是短期业绩与长期叙事结合最好的方向。中期看好。关注短期有催化的国产算力、军工、固态、深空深海、机器人，产业景气度高及调整幅度较大的港股互联网、NV链、稳定币等方向催化，但景气度高的细分方向普遍和海外高关联，需保持跟踪）。弱美元交易（黄金有色等，短期涨幅大叠加多个事件打击情绪，中长期逻辑仍在）。内需与高景气方向（内需在十五五规划中受益概率高，问题在于宏观基本面。此类方向行情启动需要自身强力催化出现或科技行情结束，四中前可适当参与，赔率高）。出海类（在美国制造业资本开支提高预期和美国关税谈判时期短期在情绪压力中寻找错杀品种或受益于后续政策更大的品种，自下而上择股更加重要）相关标的。
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月30日以来，受副热带高压控制，我省高温天气发展加强，目前已连续4天有30个以上县市最高气温超过37℃，预计未来15天，高温天气仍将发展并持续，鄂西北最高气温39~42℃，其他大部地区37~39℃，部分地区40℃以上。省减灾委办公室 省应急管理厅发布灾害风险提示：要求各地要做好抗击高温热害的各项准备，切实加强防范高温对人体健康和卫生防疫的不利影响，确保供电、供水充足，做好交通出行、室外作业、集会培训等方面的管控工作，根据气温变化及时发布停工停业的指令；要加强水资源科学调度，统筹兼顾生产生活和生态用水，特别是一些分散性供水的山丘区的集镇，要提前做好生活用水保障工作，坚决防止群众生活用水短缺情况的出现；要加强田间管理、搞好收割调度，趋利避害地组织农业生产，特别是江汉平原和鄂东地区等再生稻的主要生产区，要抓住有利天气开展收割与晾晒，及时对收后空田灌浅水复水，保持田间湿度，促进再生蘖生长，做好螟虫、稻飞虱和稻纵卷叶螟等虫害的防治。广大群众要密切关注当地气象台短时临近预报，尽量避开在高温期间露天作业及出游出行等户外活动，适当错峰用水用电，严防暑期溺水，确保安全避暑。今天上午除恩施及神农架有点薄云外其他大部晴空万里到了中午12点全省已有31个县市气温升至35℃+竹山37.3℃，保康37℃气温还在持续升升升天气酷热注意防暑降温及时多补水！天气重点预计未来三天全省大部持续晴热高温天气局部高温将达40℃以上同时偏南风加大预计体感温度可达39~44℃！提醒公众暑热在线空调成了日常必备室内外温差较大大家从户外回来不要马上对着空调直吹谨防感冒的发生！明天就是立秋节气立秋并不表示酷热天气就此结束立秋还在暑热时段尚未出伏！我省要享受秋凉还要等上一个多月~~湖北省三天天气6日白天全省晴天间多云，其中鄂西北、鄂西南午后局部有阵雨或雷阵雨。6日晚上全省晴天间多云。风：偏南风3到4级，阵风5到6级最高气温：大部地区36～38℃，局部39～40℃最低气温：大部地区27～30℃日平均气温：大部地区32～34℃7日天气全省晴天间多云，其中鄂西北、鄂西南午后局部有阵雨或雷阵雨。风：偏南风3到4级，阵风5到6级最高气温：大部地区36～39℃，局部40℃以上最低气温：大部地区27～30℃8日天气全省晴天间多云，其中鄂西北、鄂西南午后局部有阵雨或雷阵雨。风：偏南风3到4级，阵风5到6级最高气温：大部地区37～39℃，局部40℃以上最低气温：大部地区28～31℃武汉中心气象台8月6日11时预报高温天气持续，工贸企业安全生产有哪些风险、如何应对？一起来看↓风险一有限空间作业夏季高温炎热，各类有毒有害气体容易蒸发聚集，有限空间中毒窒息事故多发。防范对策1. 作业必须履行审批手续；2. 作业前必须进行危险有害因素辨识，并将危险有害因素、防控措施和应急措施告知作业人员；3. 必须采取通风措施，保持空气流通；4. 必须对有限空间的氧浓度、有毒有害气体（如一氧化碳、硫化氢等）浓度进行检测，检测结果合格后，方可作业；5. 作业现场必须配备呼吸器、通讯器材、安全绳索等防护设施和应急装备；6. 作业现场必须配备监护人员；7. 作业现场必须设置安全警示标志，保持出入口畅通；8. 严禁在事故发生后盲目施救。风险二粉尘粉尘爆炸是由可燃性粉尘在爆炸极限范围内遇到热源（明火或高温）而引发的。粉尘爆炸极具危害性，往往会造成较大人员伤亡。夏季气温高，粉尘爆炸事故易发，因此需要警惕。防范对策严格落实“粉六条”安全措施：此外，还需要注意：1. 有效通风和除尘，禁止明火；2. 在设备外壳设泄压活门，采用爆炸遏制系统；3. 对有粉尘爆炸危险的厂房要按照防爆技术等级进行设计，单独设计通风、排尘系统；4. 湿式打扫车间地面和设备，防治粉尘飞扬；5. 保证系统的密闭性，必要时对密闭容器或管道中的可燃性粉尘充入氮气、二氧化碳等气体，以减少氧气的含量，抑制粉尘的爆炸；6. 应该采用非活性粉尘的方法，如加强机器的维护保养，在新建厂房车间时，要采用先进的建筑材料，保留足够的泄压面积和通风设施。风险三户外作业户外作业人员在高温环境下进行作业，很容易发生中暑，引起头痛、头晕、体温升高、恶心、呕吐等症状，严重时可导致死亡。防范对策1. 定期发放防暑降温品；2. 作业时尽量避开高温时段，确实需要作业的要准备好降温品，并限制作业时间；3. 补充水分，养成良好的饮水习惯，通常最佳饮水时间是晨起后，平时多吃新鲜蔬菜和水果亦可补充水分；4. 增强营养：平时可多喝番茄汤、绿豆汤、豆浆、酸梅汤等；5. 备防暑药，部门、班组负责现场配备防暑药物，如人丹、十滴水、藿香正气水、清凉油等；6. 制定应急预案，开展应急演练，落实应急处置措施。风险四用电作业用电作业方面，容易发生电气火灾、触电事故。夏季用电量增大，电气火灾事故多发。同时降雨多，浸湿的导线及各种电气设备潮湿绝缘性受到影响，加之高温，导致老化、破损，极易使电气设备外壳带电，发生触电事故。防范对策1. 加强用电安全教育和管理工作；2. 严禁私自乱拉乱接电源；3. 认真做好机器设备和安全防护装置的维护、保养和检测工作，防止触电事故的发生。风险五高空工作高空作业易发生高处坠落事故。夏季极端天气增多，露天高空作业，由于穿戴雨衣，脚下打滑，稍有不慎就会发生。防范对策严格落实高处作业“五个必须”：1. 必须培训持证上岗。高处作业（指在坠落高度基准面2米及以上有可能坠落的高处进行的作业）人员必须经过安全培训合格，专门或者经常进行高处作业人员必须按规定取得高处作业特种作业操作证后，方可上岗作业；2. 必须实行作业审批。高处作业实施作业票制度，作业前必须进行审批，经批准后方可进行作业；3. 必须做好个人防护。高处作业人员必须戴好安全帽和系好安全带，安全带的挂钩或者安全绳必须系挂在结实牢固的构件上，并高挂低用；4. 必须落实工程措施。现场需按规范搭设的脚手架、防护网、防护栏等设施必须符合安全规定。在涉石棉瓦、彩钢瓦、轻型棚等不承重物高处作业前，必须采取搭设稳定牢固的承重板等工程措施；5. 必须安排专人监护。高处作业现场必须安排监护人员，负责作业现场的安全确认、监护、通信联络等工作，作业期间不得离开现场。风险六危险化学品危险化学品使用方面易发生中毒中暑和火灾爆炸事故。夏季天气炎热，温度高，高温使有毒有害物质挥发性增加，环境浓度易达到可燃爆炸极限，易发生中毒中暑和火灾爆炸事故。防范对策危化品存储和使用企业要加强危险化学品管理，严格落实储存环节降温、通风、远离火种等措施，危化品要分类、分库、分件、分架存放，严禁超量、超品种储存和相互禁忌物质混放混存，确保有关冷却喷淋、监测报警、消防系统?/P>
