经验传递“长歌行,能开挂吗 确实有”事实上真的有挂

　　鲍威尔在任期结束时被迫避免市场和他自己的美联储董事会出现动荡

　　美联储主席鲍威尔面临的挑战，如果不是他在任期间最艰难的挑战，至少也是他作为无所不能的美联储主席的最后几个月里最棘手的挑战。

　　鲍威尔周三刚刚就可能在12月再次降息发表了令人意外的强硬言论，他将不得不在政策制定者之间突然出现争议的气氛中掌舵，这种气氛将使美联储选择的任何方向都产生分歧。

　　虽然这不是2020年新冠造成的生存经济威胁，但它表明了该机构罕见的危险程度。

　　美国银行经济学家Aditya Bhave在一份客户报告中表示：“12月可能会变得混乱。我们仍然认为，在鲍威尔主席的领导下，美联储不会再次降息。但除非数据向任何一个方向发出明确信号，否则12月份的决定可能会比10月份更具争议。”

　　美联储周三批准了市场普遍预期的降息25个基点，将基准利率降至3.75%-4%。然而，鲍威尔警告称，12月再次降息“并非板上钉钉”，这是市场没有预料到的。

　　虽然华尔街的经济学家和策略师对委员会是否会在12月9日至10日的会议上批准再次降息存在分歧，但他们一致认为，这对鲍威尔和他最终将在5月份任期结束时留下的遗产来说是一个关键时刻。

　　摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen写道：“即使在政府停摆导致没有太多额外数据的情况下，推高市场定价以保持期权期权继续存在，实际上也是有意义的。”“12月降息的概率为95%，这似乎与依赖数据的美联储不一致。”

　　市场的反应

　　对交易员来说，他们并不买账。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的Fed watch，周四的联邦基金期货定价显示，12月降息的可能性仍为75%，不过低于前一天的约90%。

　　但鲍威尔在周三的会后新闻发布会上竭尽全力，打消了自去年9月以来第三次降息已经是板上钉钉的想法。

　　他的论点是多方面的：在政府停摆期间，现有的数据基本上显示经济稳定，尽管劳动力市场存在风险；通胀仍高于目标；而且，不同寻常的是，在联邦公开市场委员会（FOMC）的政策走向问题上，出现了“截然不同”的观点。

　　此举显然让市场措手不及，股市下滑，美国国债收益率飙升。周四，10年期美国国债收益率稳定在4%以上，而对政策敏感的2年期美国国债收益率攀升至3.6%以上，达到约一个月来的最高水平。

　　Yardeni Research主管埃德?亚德尼（Ed Yardeni）写道：“债券市场的反应肯定会让美联储官员停下来。”他创造了“债券义警”（bond vigilantes）一词，用来形容买家在固定收益市场的罢工。“债券市场并不买账，美联储说利率限制太大。”

　　对于鲍威尔来说，考虑到市场一直期望他的语气更为中性，他关于12月的声明是一个不同寻常的步骤。当被问及他是否对再次降息的强烈预期感到困扰时，鲍威尔表示，市场应该“接受”他关于降息“并非板上钉钉的结论”的声明。

　　“你必须提前做好准备，因为你不想在几周后让市场感到意外。现在是时候这么做了，”安联贸易（Allianz Trade）北美高级经济学家丹?诺斯（Dan North）表示。“他通常不会用这么强硬的言辞。所以这很有趣，他显然是在试图粉碎对12月大选的猜测。我们也有同样的感觉，12月将是一个停顿。”

　　政治过剩

　　对美联储来说，这些事态发展正值一个棘手的时刻。

　　鲍威尔是特朗普最喜欢批评的对象，他的任期只剩下七个月左右了。财政部长贝森特一直在忙着接见可能的继任者，其中包括现任州长克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼，他们两人都投票赞成降息。

　　此外，特朗普亲自任命的州长斯蒂芬·米兰也投了反对票，赞成将利率提高0.5个百分点，他的任期将持续到明年1月。

　　另一方面，堪萨斯城联邦储备银行行长施密德也投了反对票，但因为他不希望降息。他们之间对通常由共识驱动的FOMC发表了一系列看法。

　　鲍威尔对鸽派的致敬是否仅仅反映了一种礼貌，还是对降息的更深层次的担忧，将是未来几周美联储分析的核心。

　　高盛经济学家David Mericle写道：“虽然新闻发布会的结果与我们的预期有所不同，但我们没有改变对美联储的预测，并继续认为12月降息的可能性很大。我们怀疑联邦公开市场委员会对风险管理削减有很大的反对意见，鲍威尔认为在今天的新闻发布会上表达其他参与者的担忧是很重要的。但我们仍然认为，12月降息的理由没有改变。”