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　　2025年10月30日晚间，千里科技披露三季度。数据显示，公司前三季度营业收入69.46亿元，同比增长44.27%；归母净利润5328万元，同比增长33.37%。然而，扣除非经常性损益后，归母净利润亏损1.76亿元，第三季度的扣非亏损便达4241万元，公司扣非归母净利润已连续两年又三个季度为负。这一数据表明， *** 补贴支撑的“纸面利润”难掩其主业经营的真实困境。

　　 *** 补贴成利润“遮羞布”

　　财报显示，千里科技第三季度归母净利润2211万元中， *** 补助高达8759万元，远超净利润本身。这种“利润倒挂”现象暴露出公司核心业务盈利能力薄弱的问题。

　　从现金流数据看，前三季度经营活动现金流量净额25.08亿元，同比激增364%，但主要源于销售回款增加和 *** 补助，而非主营业务造血能力提升。截至三季度末，公司销售毛利率7.18%，较2024年全年8.99%水平有所下降，销售净利率为-2.56%，持续为负。

　　研发投入激增，智驾业务“烧钱”不止

　　千里科技主业亏损的核心矛盾在于转型投入与短期收益的失衡。财报明确指出，第三季度扣非净利润亏损主要源于广宣费用增加和智能汽车座舱操作系统研发投入激增。2025年前三季度，公司研发费用已达4.55亿元，同比大增68.15%。

　　作为吉利系重整后的转型载体，千里科技2025年2月更名后，将战略重心转向“AI+车”领域。目前，公司正在构建包括智能驾驶、智能座舱和Robotaxi在内的三大AI解决方案，但上述三大AI原生技术解决方案尚未贡献收入。

　　估值泡沫隐现，港股IPO或成“救命稻草”

　　尽管主业亏损，千里科技在资本市场仍维持高估值。截至10月31日，公司市盈率（TTM）高达1009倍，市销率约5倍，远超行业平均水平。这种估值矛盾源于市场对其智驾业务的预期，但招股书显示，相关业务尚未形成收入，技术商业化进程充满不确定性。

　　10月中旬，千里科技向港交所递交上市申请，拟通过港股IPO融资缓解资金压力。然而，在扣非净利润持续暴跌的背景下，其估值逻辑能否获得国际投资者认可，仍存巨大变数。

　　千里科技能否挺过转型阵痛期？

　　市场观点认为，千里科技正处于“旧业务衰退、新业务未立”的转型空窗期。智驾业务的高投入特性，要求公司具备持续融资能力。若港股IPO受阻或技术商业化进度滞后，公司可能面临现金流断裂风险。

　　在这场“用 *** 补贴续命、靠资本市场输血”的转型游戏中，千里科技能否突破“扣非净利持续亏损”的魔咒，将取决于其智驾业务能否尽快实现规模化收入。否则，这家曾经的力帆系车企，或将重蹈覆辙。

　　注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。