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11月5日，近期贵金属市场进入降温阶段，连续两周走弱，短线动能略显停滞。然而，金丰来认为，黄金的长期配置逻辑依旧稳固。过去数周，市场情绪由亢奋转向冷静，交易者重新评估 2025 年的预期——包括降息、财政压力、地缘避险以及央行购金等因素是否已被价格提前反映。金丰来表示，节庆季结束后，饰品需求短暂回落属正常周期，但年末购金回流可能在近期调整后得到提振。

　　近期部分地区针对黄金饰品的税务政策有所调整，提升零售成本，或将使饰品消费降温，但影响程度有限。贵金属投资渠道（如金条、金币、ETF）仍保持独立优势，其需求基础未受明显撼动。同时，市场对利率预期的变化也影响金价走势，美联储近期暗示年底降息并非必然，推动美元及实际利率上行，进一步压制多头热情。尽管部分国际贸易消息缓和潜在尾部风险，但金丰来认为，对全球供应链与科技领域的长期结构性摩擦担忧仍在，支撑资产配置中的防御需求。

　　在技术层面，金价近期回调释放压力，而非趋势逆转迹象。金丰来认为，价格在 3835–3878 美元区间构筑支撑，该区域与近期涨幅的 50% 回撤位置及 50 日均线大致吻合。若权益市场情绪延续活跃且美元进一步走强，不排除更深调整的可能。ETF 持仓在前期上涨中显著攀升，而多头仓位仅温和削减，并非大规模撤离。金丰来表示，全球官方购金依然强劲，第三季度约 220 吨，使今年累计购金达 634 吨，逼近去年纪录，持续为市场下方波动提供缓冲。

　　尽管金价近期走弱，但财政债务扩张、货币贬值风险、央行持续购金以及利率政策路径等因素，使长期多头逻辑仍成立。短期方面，金丰来认为，本轮回落更像是盘整而非投降。参考此前 5 月创高点后的横盘期曾持续约四个月、随后迎来九周约 27% 的上涨，本轮调整或同样进入整理区间，可能在 2026 年初酝酿进一步走强。期间波动仍旧剧烈，多空情绪反复，短线信心易受考验。

　　展望未来，当本轮整理完成后，金丰来认为，债务压力、通胀预期与资产多元化需求等力量将再次显现，支撑下一阶段的上行动能，而重要行情或将成为 2026 年的主题。