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2025年10月12日 19时54分41秒
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每经记者|王海慜每经编辑|彭水萍
本周大盘突破3900后出现回踩，周五，持仓密集、杠杆集中的科技主线出现大跌，引发指数调整；周五晚间，受关税冲击再度来袭影响，美股市场出现大幅调整，纳斯达克指数、标普500指数、纳斯达克金龙指数分别下跌3.56%、2.71%、6.1%。
回溯今年4月上旬“对等关税”冲击时的情形，不少券商都热衷于推荐有望受益于促内需的消费板块。据记者观察，本周末业内未重现此情形，券商的反应显得更为淡定。
有券商策略首席认为，A股行情演绎模式类似4月初，但幅度可能更低，下周脉冲式调整后不必悲观，预计在调整后今年四季度科技行情还有新高。短期内，银行、稀土、军工、农业等对冲类资产可能脉冲式占优。
受关税冲击再度来袭影响，全球大类资产出现大幅波动。截至10月10日海外收盘，纳斯达克指数、标普500指数、纳斯达克金龙指数分别下跌3.56%、2.71%、6.1%，阿里巴巴、拼多多、百度、京东、哔哩哔哩等热门中概股均出现了大幅下跌。
4月上旬，“对等关税”冲击一度引发市场巨震，仍让不少投资者记忆犹新，不过时隔半年之后，如今的市场反应较当时存在一定差异。
在今年清明节假期期间，受“对等关税”因素影响，不少券商都热衷于推荐有望受益于促内需的消费板块。彼时，不少机构认为，接下来市场主线或将切换至内循环主题。“国内面对出口压力，二季度预计会继续加码内需、消费。”某机构人士当时曾向记者指出。不过据记者观察，本周末业内未重现此情形。
据悉，方正证券、西南证券等券商研究所今日举办电话会，讨论此次关税冲击的影响。但其他一些券商对此次关税冲击则显得较为淡定。例如，华泰证券研究所今日举行了多场电话会，但主题大多与关税无关，而是在聚焦电价、房地产、AI、储能、机械等领域。
今日，广发证券研究所举行多场电话会，主题涉及科技、国产大飞机、人形机器人、地方财政、大宗商品、地产等多个方面。此外，目前市场还有其他的热点让券商研究所重点聚焦。例如，从下周起，中国银河研究所的“十五五”前瞻系列电话会将上线。
回顾4月的“对等关税”冲击， 4月7日当天，A股市场出现了近年来较为罕见的单日大跌。当天领跌的主要是电池、消费电子、AI、机器人、创新药、半导体、军工装备等热门科技赛道。同时，玉米、大豆板块表现抗跌。
本周五的调整与4月7日当天有一定相似性，引发A股各大指数出现较大跌幅的主要是持仓密集、杠杆集中的科技主线。与此同时，本周，在美股市场，科技股同样面临较大调整压力，“科技七姐妹”悉数下跌，而消费股的走势则相对较强。
另一方面，本周五A股市场并未出现普跌。总体来看，周五红利板块表现较强，顺周期等防御性板块收涨。
回顾4月以来的市场，4月7日的巨震并未改变“9·24”以来的科技牛主线。在4月7日之后，一些热门赛道股很快就实现回归。据同花顺统计，4月7日后5个交易日，A股涨幅居前的板块分别为贵金属、零售、互联网电商、半导体、军工装备、计算机设备、物流、港口航运。
那么，本次关税冲击再起，对A/H股的影响是否会像今年4月那次一样得到快速计价？
“本次关税冲击区别于4月最大的不同在于，贸易风险的边界相对清晰，国内经济金融稳定条件也更明朗，因此外部冲击是扰动，不会终结趋势。”某头部券商资深策略分析师今日告诉《每日经济新闻》记者。
展望下周市场，申万宏源首席策略分析师傅静涛指出，“中美贸易摩擦扰动再现，周五全球风险资产普跌，风险偏好显著回落。与4月初中美对等关税摩擦的市场影响比较，当前A股指数中枢更高，但也别低估了市场对中美摩擦的适应性和学习效应。”
傅静涛认为，“A股行情演绎模式类似4月初，但幅度可能更低。下周脉冲式调整后不必悲观。”他进一步表示，“短期内，对冲类资产可能脉冲式占优，关注银行、稀土、军工、农业。预计今年四季度，科技行情还有新高，海外算力、半导体、机器人都还有机会。”
傅静涛指出，“科技线没有持续调整的基础，总体市场的有效突破还是要等科技引领：1．海外AI的beta依然向上，国内AI也在不断进步；2026年春季前，科技产业催化多于顺周期的格局不变。2．科技性价比还不是绝对顶部特征：长期性价比确实没有之前高，但短期性价比已改善。3．市场仍维持基本热度，科技龙头调整，但上涨公司占比并不低。市场突破条件暂时不具备，就耐心等待产业趋势化累积。”
广发证券策略团队则在最新发布的研报中指出：如果我们判断这次大概率是又一次的“TACO交易”，那么Wind全A指数在20日-30日线之间应该存在支撑，短期不必过于恐慌。参考4月经验，中期趋势上建议依然把握科技的产业趋势。如果本轮因为流动性冲击等风险出现短期急跌，最建议配置的依然是国产替代相关的AI算力芯片、半导体设备、半导体光刻机产业链、AI端侧应用等行业。
封面图片来源：视觉中国-VCG211300009285
