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华夏时报记者 吴敏 北京报道
曾凭借股东优势快速崛起的银行系保险公司，却也因过度依赖单一渠道而陷入增长瓶颈。
作为中国银行旗下重要的保险板块，中银三星人寿近年来虽在保费规模上高歌猛进，盈利表现却始终乏力。今年上半年，中银三星人寿更成为银行系险企中唯一亏损机构，亏损高达5.43亿元。其背后折射出的不仅是单一公司的经营困境，更是整个银保合作模式的结构性难题。
股东层面的变动更为中银三星人寿的未来增添了不确定性。目前，中航集团正在北京产权交易所挂牌转让其持有的中银三星人寿24%股权，挂牌底价为18.15亿元。若中航集团离场也将使得中银三星人寿早已拖延3年的增资进一步延迟。
对于亏损原因以及股权转让将对公司带来的影响等问题，中银三星人寿相关负责人并未正面回应，仅表示“公司已建立预定利率动态调整机制，并计划于年内开始执行新保险合同准则。”
唯一亏损的银行系险企
银保渠道一度被视为保险业增长的“黄金通道”，却也逐渐成为险企难以摆脱的“舒适陷阱”。
依托中国银行的网点资源，中银三星人寿迅速做大了保费规模。2014年，其保费收入仅为6.46亿元，2015年中国银行入主当年，其保费收入猛增370%至30.55亿元。
近些年，中银三星人寿保费收入逐年上涨，2019年，其保险业务收入为53.05亿元，2023年增至248.68亿元，2024年则实现298.62亿元的保险业务收入。净利润方面，2019年至2024年间，分别为0.55亿元、0.67亿元、1.34亿元、0.08亿元、0.76亿元、4.83亿元。
表面上业绩稳步增长，但“繁荣”背后难掩脆弱。净利润从千万元级跃升至近五亿元，很大程度上是依赖短期投资收益或一次性业务推动，缺乏持续的内生增长动力。一旦外部红利消退，这种“虚胖”式增长便迅速显出原形。
今年上半年，中银三星人寿保险业务收入为186.45亿元，同比增长8.12%，但净利润由盈转亏，为-5.43亿元。是银行系险企中唯一亏损的机构。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆认为，投资收益波动是导致中银三星人寿亏损的重要因素。利率持续下行及资本市场波动，导致今年险资投资收益率普遍承压，银行系险企因资产规模较大，对投资回报的变化更为敏感。
“同时，赔付支出和准备金计提增加也对利润造成了一定影响。”杨帆说道。事实的确如此，自2022年起，中银三星人寿的退保金显著上升，2022年和2023年分别达到8.93亿元和7.18亿元。赔付支出也水涨船高，2023年为13.78亿元，同比大幅增长213.67%，2024年进一步增至34.5亿元。
提取保险责任准备金也在持续上升。该准备金用于应对未来可能发生的未到期责任和未决赔款。从中银三星人寿的情况看，2021年该项支出首次突破百亿，达126.54亿元，之后连续上涨，2022年至2024年分别为147.18亿元、207.36亿元、278.08亿元，四年同比增长率分别为98.84%、16.31%、40.89%及34.11%，显示出该公司赔付压力不断加大，风险敞口持续扩大。
双刃剑“银保渠道”
对于银行系险企而言，可谓“成也银保、败也银保”。过去十年间，银保合作政策经历了从限制到放开的过程，手续费也从自由竞争转向“报行合一”规范。银行系险企既享受了政策红利，也不可避免地形成了路径依赖，产品设计倾向于满足银行客户对“短期、简单、收益快”的需求，销售节奏与银行考核周期高度一致，投资策略则刻意迎合银行理财产品的高收益预期。
然而，随着监管要求趋严、预定利率下调、手续费透明化，银行网点更倾向于销售手续费更高、产品更灵活、激励措施更有力的市场化保险公司的产品。在价值更高的新单期交业务领域，银行系险企未能借渠道扩张实现突破，反而被重新发力银保渠道的传统寿险公司反超。
行业交流数据显示，今年上半年，传统“老七家”寿险公司在银保渠道实现新单期交保费高达45%的快速增长，而十家银行系险企的合计新单期交保费却同比下滑14%。这一对比表明，面对传统险企更强的成本控制能力、资源整合优势，以及银行网点资源竞争的日益激烈，这些由银行控股的“嫡系”险企正面临着多重发展制约。
凭借股东银行的资源优势，中银三星人寿以银保渠道为核心发展路径，虽可快速做大规模，但激烈的手续费竞争、部分产品高企的结算利率，也加剧了利差损风险。杨帆指出，在行业向保障型及长期储蓄型产品转型过程中，高费用、低价值的短期理财型产品仍占较高比重，导致其新业务价值率提升缓慢。
在对外经贸大学保险学院教授王国军看来，破局的关键在于渠道定位升级，比如将银行网点从“产品销售终端”升级为“客户经营平台”，保险公司需深度参与网点培训、客群分层经营；减少趸交理财占比，开发真正具备保障+储蓄双功能的长期期交产品，降低负债成本波动。建立与银行长期对价模式，以客户价值而非单期保费作为考核核心，避免短期激励导致的资源错配。
投资管理能力不足在利率下行环境中被进一步放大。银行系险企普遍缺乏独立的投资研究体系，重大资产配置决策往往受股东银行影响，权益类资产配置比例、非标资产投资规模和久期匹配都难以自主决定。
2025年上半年资本市场波动期间，十家银行系保险公司投资收益率全部低于3%，而负债成本普遍高于3.5%，利差倒挂显著。从中银三星人寿的情况看，今年上半年，该公司综合投资收益率为2.39%，总资产投资收益率则为-0.4%。
杨帆建议，中银三星人寿应推进渠道多元化发展，积极发展互联网保险、专业中介等渠道，同时加强产品创新，开发适合线上销售的标准化产品，另外还要提升科技赋能水平，利用大数据精准营销，建立专业化保险销售团队，提升专业服务能力，并强化品牌建设，逐步降低对银行渠道的依赖度。
创始股东拟离场
股东层面的变动进一步增添了公司未来的不确定性。去年12月，北京产权交易所官网显示，中航集团挂牌转让其持有的中银三星人寿24%股权，挂牌底价为18.15亿元。截至目前，仍未出现接盘方。
中航集团与中银三星人寿的合作始于2005年。公司最初由中航集团与韩国三星生命保险合资成立，双方各持股50%，注册资本2亿元，是国内首家中韩合资寿险公司。2015年，中国银行旗下中银保险通过增资12.75亿元获得51%控股权，中航集团和三星生命的持股比例分别降至24%和25%，公司相应更名为“中银三星人寿”。2017年8月，中银保险将中银三星人寿51%股权转让给中银投资，股权转让后，中银投资、三星生命保险与中航集团分别持有51%、25%和24%的股权，该结构维持至今。
对于中航集团拟退出的原因，中银三星人寿相关负责人曾向《华夏时报》记者表示，主要是实现专注实体经济、聚焦主责主业、提高企业核心竞争力、增强核心功能的目标。公司将配合中航集团开展股权转让相关工作。
2024年6月，国资委明确要求央企“原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构”，特别禁止投资“服务主业效果较小、风险外溢性较大”的金融机构。据不完全统计，2024年至少有8家保险公司的央企股东挂牌转让股权，造成市场供给过剩而买方稀缺。
“退金令”政策对保险公司股权结构和行业格局将产生深远影响。杨帆向《华夏时报》记者分析称，在股权结构方面，将推动保险公司股权结构更加透明规范，减少复杂股权架构，国有资本主导地位可能强化，部分非金融产业资本将逐步退出保险领域，引发股权转让潮。
“在行业格局方面，将加速行业整合，市场集中度提升，促使保险公司更加聚焦保险主业，提升专业化经营能力，行业整体风险防控能力将得到加强，不同类型保险公司的竞争态势也将重新调整。”杨帆指出，长远看，有利于形成更加健康、规范的保险市场生态，但也需注意在规范发展的同时保持行业创新活力。
中航集团拟出清股权，也为中银三星人寿的增资事宜蒙上一层阴影。2022年3月，该公司曾发布公告，拟增加注册资本24亿元，这笔资金由三家股东按照各自的持股比例提供。若中航集团退出，也就意味着增资方案需重新调整股权比例或引入新股东接替出资，导致已拖延3年的增资进一步延迟。
银行系险企正面临前所未有的转型压力。过度依赖银保渠道的单一发展模式，在市场竞争加剧和监管环境变化的双重挑战下，其脆弱性日益凸显。新单期交业务增速放缓、利差损风险持续扩大、股东结构调整以及资本补充压力，共同构成了当前银行系险企发展的多重困境。只有真正实现从“银行附属”向“市场化主体”的深刻转变，银行系险企才能在日益复杂的市场环境中构建起可持续的竞争力。
