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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郑权
近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。
2025年上半年末，42家券商中， 国泰海通的净资本（母公司报表口径，下同）最高，为1941.28 亿元；净资本最低的是华林证券，金额仅50.98 亿元。资本杠杆率最高的是太平洋，数据为68.24%；资本杠杆率最低的是中金公司，比例为12.65%。风险覆盖率最高的是国金证券，比例高达668.11%；最低的是天风证券，数据为155.2%（注：中银证券未披露）。流动性覆盖率最高的是太平洋，比例高达2030.55%；最低的是长江证券，比例为135.75%。净稳定资金率最高的是财达证券，比例高达261.08%；最低的还是天风证券，比例仅110.58%，触及预警线。
长江证券流动性覆盖率最低 “靠天吃饭”业务收入占8成
2025年上半年，长江证券的流动性覆盖率为135.75%，在42家上市券商中垫底。
流动性覆盖率是证券公司在压力情景下持有的优质流动性资产与未来30天现金净流出量的比率，计算公式为：优质流动性资产/未来30天现金净流出量×100%，监管标准是不低于100%，以确保券商在极端压力下能通过变现资产满足至少30天的流动性需求。
2024年年末，长江证券的流动性覆盖率为171%，半年时间就降到135.75%，下降速度较快，公司短期流动性风险值得关注。
2025年上半年，长江证券实现营业总收入47.05亿元，同比增长64.79%；实现归母净利润17.37亿元，同比增长120.76%。
长江证券业绩暴增的主要原因是自营投资业务的增长。2025年上半年，长江证券实现自营业务收入10.32亿元，同比增长550.46%。今年上半年市场行情较好，大部分券商自营业务收入激增，带动业绩整体提升。
不过投资者需要关注的是，长江证券的业务结构有“靠行情吃饭”的特征。2025年上半年，长江证券经纪及证券金融业务收入为28.24亿元，自营业务收入为10.32亿元，二者合计38.56亿元，占当期总营收的比例为81.96%。经纪业务和自营业务收入占比高的券商，整体业绩也会随着行情的波动而波动。
长江证券投行收入虽然同比增长但营业利润却为负值。今年上半年，长江证券投行收入为1.87亿元，同比增长45.13%，但营业利润却为-0.09亿元，营业利润率为-4.94%。
根据Wind的统计，报2025年上半年，长江证券股权融资承销金额（包括首发、增发、配股、优先股、可转债、可交换债，按上市日）4.2亿元，同比减少32.69%。根据Wind的统计，截至2025年9月9日，长江证券IPO项目储备3个（以交易所受理为准）。
长江证券研究业务对应的分仓佣金收入也出现了大幅下滑。Wind显示，2025年上半年，长江证券分仓佣金收入为2.3亿元，同比大幅下降30.16%。
中金公司资本杠杆率最低
今年上半年，42家上市券商中资本杠杆率最低的是中金公司，数值为12.65%。
资本杠杆率是衡量证券公司资本充足性和杠杆风险的核心指标，计算公式为：“资本杠杆率 = 核心净资本/表内外资产总额×100%”，监管要求该指标不得低于8%，预警线为9.6%。
今年上半年末，中金公司的核心净资本为316.74亿元，较2024年末的329.54亿元略有下降。
2025年上半年，中金公司实现营收128.28亿元，同比增长43.96%，营收在42家上市券商中排名第六；实现归母净利润43.3亿元，同比增长94.35%，净利润在42家上市券商中排名第九。
