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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
A股风电上市公司中报披露完毕。上半年，五大风电整机上市公司营收全部实现增长，净利润则呈现较为明显的分化之势。
作为头部企业之一，明阳智能实现营业收入171.4亿元，同比增长45.3%，归母净利润6.1亿元，同比下降7.7%，扣非净利润4.9亿元，同比下降12.7%。
分季度看，由于交付部分低价陆上风机订单，明阳智能二季度归母净利3.1 亿元，同比下降13.6%，环比微增1.9%；扣非净利2.0亿元，同、环比分别下降25.1%和30.8%，业绩正加速下行。
从盈利指标来看，明阳智能上半年毛利率为12.12%，同比减少6.6个百分点，净利率为3.71%，同比减少2.1个百分点，盈利能力持续承压。
更令人担忧的是公司现金流状况。
半年报显示，明阳智能经营活动产生的现金流量净额为-35.03亿元，2022年至2024年，公司经营现金流净额分别为-7.96亿元、-25.90亿元和-24.03亿元，已连续三年半为负。
近几年来，明阳智能收现比长期低于可比公司，今年上半年再度降至80%以下，尽管营收增长明显，但现金流情况仍未见好转。
值得注意的是，除上市公司自身外，“明阳系”大股东们似乎也正面临不小的资金压力。
2025年8月，明阳智能发布公告称，大股东Wiser Tyson质押4500万股股份，占公司总股本的1.98%。
本次股份质押后，控股股东及其关联股东累计质押公司股份达2.72亿股，占其持有公司股份的47.00%，占公司当前总股本的11.96%。
最新数据显示，明阳智能第一大股东Wiser Tyson已质押所持公司股份的28.65%，第二大股东FIRST BASE INVESTMENTS已质押所持公司股份的95.42%，第五大股东明阳新能源投资控股集团有限公司（2023年质押专户）以及第九大股东明阳新能源投资控股集团有限公司（2024年质押专户）均已全部质押所持公司股份。
