终于发现“天天十三水可以开挂吗”(真的确实是有挂)

　　今日三大指数冲高快速回落。沪深两市成交额3.135万亿，较上一个交易日放量7584亿，创年内第三。截至收盘，沪指跌1.15%，深成指跌1.06%，创业板指跌1.64%。

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　　今日半导体板块强势，盘中迅速冲高后伴随大盘回落，尾盘仍有承接。半导体设备ETF（159516）冲高回落，尾盘再度回暖，收涨4%。科创芯片ETF（589100）收涨2.28%。

　　资料来源：wind

　　9月18日，在华为全联接大会上，华为公布华为AI算力的全景图。芯片方面：将以一年一代算力翻倍的速度成长。预计2026年第一季度推出昇腾950PR芯片，四季度推出昇腾950DT，2027年四季度推出昇腾960芯片，2028年四季度推出昇腾970芯片。超节点方面，今年3月份，华为正式推出了Atlas 900超节点（CloudMatrix384）已经累计部署超过300套，服务20多个客户。此外，华为Atlas 950和Atlas 960，Atlas 950超节点的上市时间是2026年四季度。?Atlas 960超节点的上市时间是2027年四季度。集群方面：华为发布Atlas 950 SuperCluster集群和Atlas 960 SuperCluster，分别支持50万卡和百万卡。

　　近期，半导体板块的利好频传。9月17日，据英国金融时报，中芯国际正在测试由上海初创企业宇量昇制造的28nm深紫外光刻机，并采用多重曝光技术生产7nm芯片。虽自2018年来自主可控高速发展，但目前我国半导体产业链条最大的卡脖子环节仍是设备。其中，光刻机作为半导体工艺的皇冠，技术突破难度最大，目前国产替代率无限接近于0。可喜的是近年在产业界勠力同心攻坚克难的背景下，相关技术也正迅速积淀和发展，尽管距离大批量规模出货还需时日，但此次测试或成为一个重要的产业信号。

　　再往前追溯，9月15日盘后，据市场监管总局，近日经初步调查，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。

　　因为制裁、“远程控制”漏洞、反垄断等因素，今年以来英伟达在华销售持续受阻。展望后市，一方面半导体产业链的改善为国产卡放量奠定了基础，此外英伟达在华销售预期短期很难乐观，国产算力的替代率有望大幅提升。但这不意味着北美算力走弱，市场前期已将相关因素充分消化。

　　配置方面可以同时关注北美算力和国产算力，以期消除地缘影响，北美算力方面，通信ETF（515880）含有光模块+服务器+铜连接+光纤含量超过78%（截止9月18日），能较好代表北美算力，此外，创业板人工智能ETF国泰（159388）光模块占比超51%，可以同步关注。国产算力方面，半导体设备ETF（159516），科创芯片ETF（589100）、芯片ETF（512760）、集成电路ETF（159546）。

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　　今日港股科技ETF（513020）开盘维持震荡，尾盘开始下跌，收跌1.57%。

　　资料来源：wind

　　美联储在9月FOMC会议上将联邦基金利率下调25个基点至4-4.25%，并释放出10月极有可能继续降息的信号。最新点阵图显示今年将有三次降息，部分委员因近期劳动力市场疲弱转鸽。且会议声明措辞与鲍威尔杰等讲话高度一致，强调就业风险上行。鲍威尔将此次降息定位为“风险管理型降息”，历史经验表明此类“保险型”降息通常连续执行。

　　由于香港的联系汇率制度及国际金融中心的地位，港股的流动性与美国的货币政策相关性较大。回顾历史，从1964年以来港股与美股表现出了很强的联动性，恒生指数和标普500相关系数接近95%。而据广发证券统计，从历史上看非衰退式降息（1995年、2020年、2008年）恒生指数震荡走强，而美联储衰退式降息（2002年、2008年）之后，恒生指数则是下探三个月左右之后震荡上行。降息重启之后的12个月，科技行业平均上涨88%。

　　资料来源：广发证券研究所

　　概览全球股市，AI都无疑是科技行业最核心的赛道。从美股看，近期七姐妹的表现支撑了美股主要的涨幅。目前中国科技企业也多在港股上市，其中包括芯片制造龙头、头部云厂和运营商等，以港股较有代表性的头部科技企业看，2015年之后业务模式也已成熟，业绩增速改善明显。目前国产算力发展趋势树立，科技行业有望迎来较大级别的发展良机。叠加港股充分受益降息带来的流动性改善，港股科技行业有望呈现基本面和估值的戴维斯双击。

　　港股科技聚集了一批中国科技核心资产，被称为“东方硅谷”。港股科技ETF（513020）标的指数（中证港股通科技指数）中既有年初爆火的互联网，也有新能源车、芯片、生物医药和创新药等，在行业分布上更加均衡，代表了港股科技资产的整体投资价值。从2018年开始观测可以发现，港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数，港股通互联网指数。建议持续关注。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金