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来源：鹏友来开会
9月22日，国务院新闻办举行发布会，中国 *** 主席吴清出席，介绍资本市场情况并回答提问。以下根据讲话原文逐段点评：
对于资本市场发展的现状，吴清说，之一，“四梁八柱”的法规制度体系建构成型。以新证券法实施为契机，对相关法规制度进行系统“立改废释”，期货和衍生品法、私募基金监管条例等一些历经“十年磨一剑”的法规发布实施。
去年，国务院出台了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）， *** 会同相关方面相继出台了60余项配套规则，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构，为资本市场稳定发展打下制度基础。【点评：吴清所言“基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构”，分量很重，说明从党中央国务院到 *** 对资本市场的认识有了新的跃升。这从央行推出两项支持资本市场发展的货币政策工具、明确汇金公司作为准平准基金的角色，可见一斑。特别是，对IPO单项功能和资本市场整体功能的认识，发生历史性变化。】
第二，多层次、广覆盖的市场体系更加完备。纵深推进科创板、创业板改革，成功设立并高质量推进北交所建设，持续深化新三板改革，稳步发展结构合理、功能互补的多层次股权市场。
今年8月，A股市场总市值首次突破100万亿元。交易所债券市场产品日趋丰富，公募REITs、科创债、资产证券化等创新品种加快发展。全市场期货期权品种达到157个，广泛覆盖国民经济主要产业领域，同时还设立广期所，更好促进绿色发展。【点评：客观来看，北交所运行质量不够高，主要是流动性较差，同时又存在过度炒作问题。新三板遴选机制也存在短板。对这些问题，需要高度重视。多层次市场架构已比较完备，深化市场内涵式发展是重点。】
第三，投资和融资相协调的市场功能不断健全。近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较“十三五”末提升2.8个百分点，达到31.6%。
资本市场服务科技创新跑出“加速度”，资本市场含“科”量进一步提升。近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。
上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达到10.6万亿元，比“十三五”增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。与此同时，我们也在积极推进完善资本形成机制和中长期资金入市机制。【点评：中国股市科技含量显著提升，是重大进展。这也说明科技企业越来越受到投资者追捧。分红、回购资金增加，表明上市公司对市值管理更加重视了，但这不足以对冲控股股东在IPO、增发环节的过度套利问题。因为，控股股东通过“IPO+做账+分红”获取远超普通投资者回报水平的回报，是一个更加突出的问题，对此，需要结合限售股问题开展专题研究。】
第四，协同发力的稳市机制逐步完善。面对多重超预期风险挑战，在党中央、国务院统筹部署下，我们协同各宏观管理、金融管理、国资部门和相关市场主体加强政策对冲、资金对冲、预期对冲，有效防范市场大幅波动和系统性风险。“十四五”期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点。【点评：上证综指在2600点至3300点区间运行，短暂碰触过3700点，从统计数据看，的确波动率下降了，但是，其中包含了不少不健康因素：1）高价IPO和超募压制指数上涨；2）高频量化交易制造“交易量泡沫”；3）机构投资者裹挟政策安排，倒逼 *** 额外付出维稳成本。股市波动率下降很可能与市场活力受到抑制有关，对此，需要全面认识。】
第五，公平公正的市场环境进一步形成。坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，不断完善全链条监管体系，坚决打击违法违规行为。“十四五”期间，对财务造假、操纵市场、内幕交易等案件作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”分别增长58%和30%，执法震慑进一步增强，透明度进一步提高，市场生态进一步净化。【点评：执法越有力，市场越健康。】
关于资本市场改革开放，吴清说，五年来， *** 认真落实“十四五”规划和二十届三中全会部署，坚持市场化法治化国际化的改革方向，系统谋划、统筹联动，推出了一批牵引性强、含金量高的标志性改革开放举措。简要说有几个方面：
一是投资端改革实现重大突破。坚持投资者利益优先，制定实施公募基金高质量发展行动方案，建立完善投资收益为核心的考核评价体系，三阶段降费改革全面落地。中央金融办会同 *** 和相关部门出台推动中长期资金入市的指导意见及实施方案，着力打通社保、保险、理财等入市的痛点堵点，保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国等重要举措相继落地，“引长钱、促长投”的改革效果加快显现。截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。【点评：推动机构投资者开展真正的长期投资，在考核、税费、便利度等方面采取了一系列有效措施，这是这两年来监管工作的亮点。其实，市场中“长钱”并不少，除掉股市底层制度设计中的投机性，也可以做到。解决了这些问题，中国股市才能挺起脊梁。】
二是融资端改革持续深化。股票发行注册制由试点到全面推开，逐步走深走实。聚焦服务新质生产力发展，接续推出“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等举措，在发行上市、并购重组、畅通募投管退循环等方面加快作出一系列优化完善安排。今年6月，又在科创板推出设置科创成长层等“1+6”改革举措，目前已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准也迎来首单受理。【点评：发行上市制度本身没有很大问题，对上市公司和保荐机构、投资机构弄虚作假的发现机制、举报机制存在缺陷，打击力度不够。】
三是促进上市公司高质量发展的制度机制不断完善。坚持信息披露和公司治理双轮驱动，两次修订信息披露管理办法，系统完善上市公司治理准则，推进独立董事制度改革，上市公司运作更加规范、透明。扶优限劣，支持和引导上市公司做优做强。“并购六条”发布以来，已披露230单重大资产重组，一般性的资产重组数量更多，有力支持了上市公司产业整合。扎实开展两轮退市制度改革，拓宽多元退出渠道，严格出清“害群之马”“空壳僵尸”，“十四五”时期共207家公司平稳退市。【点评：基础性的信息披露制度有显著改善，但日常性信息披露严重不足，普通投资者及时了解上市公司的全面真实情况依然很难，而机构打探上市公司信息相对方便。这个问题需要继续抓。】
四是资本市场高水平制度型开放稳步扩大。统筹开放与安全，稳妥有序推进市场、产品和机构双向开放，“十四五”期间全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度，优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制，建立完善境外上市备案制度，出台“惠港五条”，大力支持香港巩固提升国际金融中心地位。“十四五”期间，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市。可以说，中国资本市场的“朋友圈”越来越大。【点评：中国资本市场坚持开放发展是必然选择，但是，开放不等于外资乌泱泱进来，对此要保持冷静。只要外资真心参与，我们都欢迎；但是，外资按照现有国际格局参与各自市场，也是十分正常的。还要清醒认识到，美欧资本并不希望中国股市强大起来。】
对于防范化解市场风险，吴清说， *** 始终坚持稳中求进，统筹发展与安全，筑牢监管防线，严守风险底线。
一是坚决维护市场平稳运行。落实“四早”要求，加强全方位监测预警，健全跨市场跨领域跨境风险防控机制，加强逆周期调节，统筹好一二级市场协调发展，同时强化与有关方面的协调联动，支持汇金公司、社保、保险、证券基金和上市公司等发挥内在稳定作用，共同打好“组合拳”，筑牢防波堤防浪堤，有效应对了外部冲击，投资者信心和市场预期明显改善。【点评：吴清上任前那几年，资本市场治理也发生了一些偏差，有的偏差还不小，对防范化解风险增加了难度。甚至，有的操作增加了市场风险。】
二是稳妥推动重点领域风险持续收敛。坚持严控增量、稳减存量、严防“爆雷”，交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平。私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，“伪私募”等增量风险基本得到遏制。关闭金交所、“伪金交所”成效明显，应关闭的27家金交所已全部取消资质，排查出的上百家“伪金交所”也已经全部得到清理。【点评：一方面，中央和 *** 采取一系列措施防范化解风险；另一方面，有的地方 *** 钻空子、搞伪交易所，与上市公司相互勾结套利，打击起来很不容易。务必增强中国资本市场的一体化监管，不能搞枝枝蔓蔓。】
三是大幅增强监管执法的有效性、震慑力。一方面，聚焦财务造假等投资者深恶痛绝的违法违规问题，既“追首恶”，也“惩帮凶”，系统构建全方位、立体式的综合惩防体系，坚决破除造假“生态圈”。比如，就债市财务造假对恒大地产及其审计机构分别开具41.75亿元、3.25亿元的史上更大罚单，对越博动力案第三方配合造假同步追责。另一方面，用好用足法律所赋予手段，依法从严，把“板子”打准打疼。联合更高法印发严格公正执法司法、服务保障资本市场高质量发展指导意见，不断完善行政、民事、刑事追责体系。五年来，共向公安机关移送案件和线索超700件，一批责任人被依法严肃追究刑事责任。【点评：监管执法“长牙带刺”，进步很大。监管机构“内鬼”要继续抓。对前期监管中所犯的严重错误，应当倒查并严肃惩处。对弃守监管职责、危害重大改革推进的相关人员，应公之于众，从重惩处。】
四是扎牢织密投资者保护“安全网”。积极回应投资者关切，先后完善了股份减持、量化交易、融券等一些相关的监管规则，推动出台了先行赔付、当事人承诺、欺诈发行责令回购等一系列制度，明确了申报即担责、中介机构执业质量评价等硬性监管要求，事前事中事后有序衔接的投保体系持续健全。近年来，特别代表人诉讼首单康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付投资者10.9亿元和2.8亿元，一批标志性案例在各方共同努力下得以落地，提升了投资者合法权益保护工作的质效。【点评：保护投资者的救济性措施，有进步；前置性举措、过程性举措还有巨大空间。比如，普通投资者去上市公司了解情况，有人接待否？普通投资者在监管部门网站留言，能否得到有效回复？普通投资者在询价环节，如何实现意愿表达？上市公司和机构投资者勾结、操纵股票价格，普通投资者如何减少损失？】
关于进一步维护股市稳中向好局面，吴清说，下一步，将坚持稳中求进、以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引，不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的适应性、包容性，促进资源更加高效配置，让优质企业和各类资金更好迸发活力、实现价值。主要从以下方面持续着力：
一是增强多层次市场体系的适配性。以科创板、创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，更大力度支持创新，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业通过资本市场茁壮成长。这需要进一步提升制度包容性。【点评：所谓提升包容性，就是一视同仁对待有竞争力的企业，让它们合理利用资本市场机制实现快速发展。要针对业态创新型、科技创新型企业，制定适宜的审核指标体系，提升市场接纳度、资本适配性。这与严厉打击“借新行骗”“借创行骗”是一致的。要发挥专家作用，守住发行审核关口。也要发挥人工智能技术的作用，减少各种行政性干预。】
二是更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用。持续强化长周期考核，不断提高跨境投融资便利度，吸引更多源头活水，努力让更多全球资本投资中国、共享成长。【点评：欢迎境外资本参与中国股市，更要呵护本土的优质资本。“淮南为橘，淮北为枳”的道理在股市中依然有效。优化机构考核体系是一方面，对操纵价格、内幕交易、编造虚假账目的行为依法严惩是另一方面。对一些明显存在造假、操纵嫌疑的主体，必须一查到底。这是对长线资金更大的保护。】
三是持续提升上市公司质量和投资价值。支持上市公司深耕主业、做精专业，强化董事、高管、控股股东等“关键少数”责任，提升信息披露质量，持续涵养尊重投资者、回报投资者的股权文化，夯实市场“稳”和“活”的微观基础。【点评：提升上市公司质量和价值，按道理说，是上市公司大股东和高管们的事，监管者不必过于操心。所以，监管者的重点应该是打击欺诈，如果断了上市公司及其所有利益关联者的后路，他们也就只能靠真本事吃饭了。对吗？】
四是提高监管的精准性、有效性，落实主责主业。依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，把该管的管好，同时坚持严而有度、严而有效，进一步完善市场监管和风险防范机制，塑造既“放得活”又“管得住”的资本市场秩序，促进高质量发展。【点评：坚守监管主责，做好监管主业，是党中央和广大投资者对证券期货监管机构的期待，任重而道远。只要真干，就能干成！】
