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2025年秋天,全球市场迎来了一场“资产盛宴”。黄金创新高,股市高歌猛进,比特币也不甘示弱,就连债市都走出了一波“赚钱行情”。但在这些令人眼红的涨幅背后,一个问题也越来越清晰:这轮行情,是不是泡沫?如果是,该怎么参与?什么时候该下车?
美联储转向降息的风声刚起,市场已经先嗨了起来。
截至9月22日,黄金年内涨幅高达 35.4%,全球股市整体上涨 14.3%,比特币也涨了 17.2%。债券市场也不甘落后,高收益债和投资级债券分别上涨 8.5% 和 8.3%。而与之相反,美元指数下跌 9.3%,原油价格下跌 11.4%。
资产涨得越猛,市场的泡沫讨论就越多。
美国银行策略师 Michael Hartnett 指出,这轮行情背后,是一整套“高热运行”的政策组合拳:降息、减税、宽财政。这些政策就像是市场的“隐形安全垫”,让投资者觉得——即使泡沫破了,也不会摔得太惨。
但泡沫真的已经见顶了吗?还真不一定。
Hartnett 统计了自1900年以来的10次股市泡沫,发现从启动到顶点的平均涨幅是 244%,顶点时的市盈率平均 58倍,股价通常比200日均线高出 29%。而这轮代表“泡沫中坚”的科技七巨头,自2023年3月低点以来上涨 223%,市盈率才 39倍,离“泡沫破裂”的临界点可能还有一段距离。
换句话说:泡沫可能还没见顶,行情也许还有得赚。
面对眼下这轮“膨胀中的泡沫行情”,Hartnett 提出了一套实用的五点交易策略,既能参与上涨,又能避免被最后的崩盘拍在沙滩上。