【央视新闻客户端】
分析师 | 张少达 中信建投期货研究发展部
分析师 | 楚新莉 中信建投期货研究发展部
研究助理 | 刘兴华 中信建投期货研究发展部
研究助理 | 杨陈渝虎 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2025年9月26日
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摘要
在全球黑色产业链的研究中，印度正逐渐成为不可忽视的核心变量。随着中国需求增速趋缓，欧美市场趋于饱和，全球钢铁和煤炭消费的增量中枢正在发生转移，而印度凭借其庞大的人口规模、持续上行的经济增速和政策的高度连续性，成为未来十年最具确定性的增长极。莫迪政府自2014年以来，始终围绕制造业与基建“双轮驱动”展开战略布局，从制度建设到资本引入再到产业扶持，形成了较为清晰的政策路径，为经济的长期扩张和工业化的加速奠定了基础。
本篇报告正是在这一背景下展开，重点回答三个问题：
其一，政策连续性如何塑造印度中长期的增长预期，为产业与能源需求提供制度性支撑；
其二，基建与制造业扩张如何转化为钢铁需求的持续上行，并在人均消费低基数的背景下形成长期增长逻辑；
其三，煤炭作为一次能源的核心，如何在电力与钢铁的双重拉动下形成需求缺口，而本土资源禀赋的结构性不足又如何倒逼进口扩张，最终把印度推向全球煤炭与黑色产业链的关键锚点。
通过由上而下的分析逻辑，本文将印度的经济政策、钢铁产业和煤炭能源三者联系起来，试图揭示一个清晰的结论：印度不仅是自身产业升级与能源转型的受益者，更将通过需求扩张与资源缺口，把自身深度嵌入全球黑色商品的价格与贸易格局之中。换言之，理解印度，已经成为把握未来全球黑色产业链演进不可或缺的一环。
正文
一、政策确定性下的增长预期
过去十年，印度的发展轨迹始终与莫迪政府的执政逻辑高度契合。自2014年起，三届任期虽侧重点各异，但政策主线一以贯之：先确立制造业与基建为核心的战略愿景，继而推动市场化改革与资本引入，当前则进一步强化制造业升级与基建再平衡。正是这种政策连续性与稳定性，为印度经济保持
