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私营部门数据显示,美国9月份通胀率上升,在官方政府指标缺位的情况下,进一步印证了关税推高特定商品价格的趋势。
根据基于线上零售商销售数据的PriceStats统计,家用设备和家具等商品价格强劲上涨,推动按年通胀率升至两年来最高。OpenBrand的另一项指标显示,受个人护理产品和通讯设备带动,当月价格涨幅创6月以来最高。
尽管9月数据表明部分商品价格显著上涨(进口商品尤甚),经济学家预计明年通胀将开始有所缓解。服务类成本将成为关键变量。与私营部门报告不同,这些成本在消费者价格指数中得到更全面反映。由于政府停摆,该指数被推迟至本月晚些时候发布。
OpenBrand首席经济学家Ralph McLaughlin表示,当前趋势可比作即将降落的飞机,而关税正引发“气流颠簸”。他指出,8月终止的“小额包裹关税豁免”可能推高了上月通胀率。
“关税如同小型气流漩涡,会使飞机短暂上升,但总体趋势仍是下降轨迹,”McLaughlin解释道,“这个比喻恰如其分地反映了我们对关税之于价格影响的判断。”
美联储多位官员持类似观点,美联储料将在10月28日至29日的会议上进一步降息。
经济研究称:“根据我们近几个月对数百万种商品价格数据的追踪,9月CPI涨幅应该会温和到足以让联邦公开市场委员会(FOMC)能在10月安心降息。”
与就业市场不同,替代性通胀指标寥寥无几,正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔周二在会议上指出的那样。这源于价格数据收集的劳动密集型特性 —— 美国劳工统计局每月通常派数百名数据收集员遍布全国,收集约8万种商品和服务的定价信息。这意味着要走访从杂货店到诊所等各类商业场所。
私营部门面临同样艰巨的任务,且流程远不止数据收集,Alberto Cavallo指出。其发起的Billion Prices Project为PriceStats奠定了基础。
“必须确保数据分类准确,明确纳入与排除标准,处理缺失数据时需制定方案,并针对季节性及其他规律进行调整,”Cavallo表示。“因此绝非易事。”
而劳工统计局的这项工作,连同其大部分业务,在政府停摆期间均已暂停。不过,该机构接到指令,需召回部分员工编制9月消费者价格指数(CPI),以便社会保障署完成年度生活成本调整。该报告现定于10月24日发布。
在此之前,投资者可参考私营部门数据进行预判。但这类指标通常不包含餐饮、旅游等服务类价格。OpenBrand报告仅涵盖耐用品和个人消费品,细分为家电、化妆品等品类。
PriceStats同样存在偏向商品的倾向,且未追踪住房通胀。Zillow Group Inc.和Realtor.com等多家平台拥有各自的房价衡量标准 —— 9月略有下降 —— 但劳工统计局采用独特公式计算住房成本,其更广泛的CPI住房类别还包含酒店住宿。
其他报告仅能反映通胀的某些方面,却未揭示价格上涨的具体幅度。供应管理学会的服务业价格指数在上月攀升至近三年最高水平之列。9月小企业调查显示,净31%的企业主计划未来三个月提价,该比例属于2024年初以来最高水平。
“我们开始对这一趋势感到有些担忧,”负责分析和发布PriceStats数据的State Street Markets宏观策略主管Michael Metcalfe表示。“当前正值价格理应明显走软的时期,但PriceStats数据并未显示出正常的疲软态势。”
零售商今年假日购物季能为消费者提供何种优惠尚不明朗。美国总统特朗普对木材及木制品的最新关税措施虽于周二才生效,但由Cavallo领导的哈佛商学院定价实验室(Pricing Lab)的关税追踪数据显示,9月29日的公告已导致国内和进口商品价格双双上涨。
Cavallo指出,尽管贸易局势的细微变化引发了快速反应,但更广泛的趋势显示其对消费价格的影响更为平稳。
“我认为很多人预期会出现一次重大变动,从而大幅推高通胀。但实际情况并非如此,”他表示,“更像是渐进式传导,正缓慢地对价格形成上行压力。”