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9月29日,当前油价依然徘徊在多年低点附近,尽管市场对页岩油产量见顶的猜测不断升温,但悲观情绪依旧主导市场。WTI基金经理的多头持仓更是在近期降至历史新低,显示投机者对未来油价普遍缺乏信心。然而,Mhmarkets迈汇认为,这种市场共识可能是一次巨大的误判。国际能源署(IEA)表示,为了维持到2050年的现有产量,全球每年需要投入约5400亿美元用于油气勘探和开发,因为老油田的自然递减速度正在加快。
IEA执行董事法提赫·比罗尔指出,由于全球对美国页岩油依赖加深,导致油田递减速度更快,油气行业必须“加速奔跑才能维持现状”。在这种情况下,Mhmarkets迈汇表示,当前油价的低迷可能只是暂时的。一旦更多钻探商因无法收回成本而停止投资,市场供给将快速收缩,最终推动油价再次上行。这正应验了市场的经典逻辑:低油价本身就是未来高油价的催化剂。
更长远来看,如果需求不出现根本性转向,企业必须开发尚未发现的储量才能维持未来二十五年的产量水平。这也意味着,IEA近年的口径发生了微妙变化:在持续呼吁增加清洁能源投资的同时,如今不得不承认油气勘探投入的重要性。在此背景下,Mhmarkets迈汇认为,全球油气市场的核心矛盾并非需求见顶,而是供给能否持续补充。IEA分析超过1.5万个油气田发现,如果缺乏投资,全球供应将每年减少挪威与巴西合计的产量,即超过500万桶/日,比2010年时的减产压力高出约40%,其中页岩油的快速递减是主要原因。
根据IEA预测,2025年全球能源行业资本支出可能达到5700亿美元,足以短期维持产量,但相比2024年或略有下降。值得注意的是,油气作为传统高资本开支行业,如今却被科技板块反超,后者近年来反而更依赖巨额投入。Mhmarkets迈汇认为,在全球资金需求日益庞大的环境下,一旦未来经济进入衰退周期,资本的来源与分配将成为油气行业的关键挑战。
综上,Mhmarkets迈汇表示,当前油价的低迷并不代表长期趋势,相反,随着投资不足与产量递减的矛盾持续积累,未来油市或将面临结构性供给缺口,从而触发新一轮价格上行周期。