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界面新闻记者 | 龙力
去年10月中旬，知名私募幻方量化宣布放弃中性策略，曾引发市场热议。
如今，将近一年时间过去了，市场中性策略私募产品的业绩表现如何？
Wind数据显示，成立满一年且近一个月内净值有更新的363只股票市场中性策略产品近一年的收益均值为13.23%，大幅跑输同期万得全A指数涨幅28.48%（按照2024年10月以来至2025年9月30日计算）。
其中，有115只股票市场中性策略产品近一年的收益率超过了15%，占比31.68%；36只产品近一年的收益率在10%-15%之间，占比9.92%；142只产品近一年的收益率在5%-10%之间，占比39.12%；55只产品近一年的收益率为0-5%，占比15.15%；另有15只产品近一年的收益率告负。
图：符合统计规则的股票市场中性策略私募产品近一年收益分布情况数据来源：Wind、界面新闻整理
根据Wind数据，有多只头部量化私募旗下的股票市场中性策略产品近一年的收益率不足5%。
典型的比如百亿私募致诚卓远投资，截至今年9月30日，公司旗下有业绩更新的33只股票市场中性策略产品近一年的收益均值仅为1.51%，其中11只产品近一年收益率告负，占比33.33%。致诚卓远投资成立于2017年6月，公司发行的量化产品主要分为股票阿尔法对冲型和指数加强型两类。
截至今年9月30日，百亿私募稳博投资旗下的股票市场中性策略产品“五矿信托和玉系列-稳博中性策略2号”近一年的收益率也仅为0.09%。相较之下，该公司旗下近期有净值更新的16只股票策略产品近一年的收益均值达37%，另有1只多策略产品近一年收益率为48.8%。
截至9月30日，管理规模50-100亿元的量魁私募旗下的“量魁东海龙王2号”近一年的收益率也仅为-0.44%，并且期间最大回撤高达11.74%。
深圳某券商人士林先生对界面新闻表示，市场中性策略产品主要通过同时构建多头和空头头寸来对冲掉市场整体的风险，达到市场中性的目的，然后再通过阿尔法策略获取收益。这种策略在熊市或者震荡市的时候，由于对冲掉了市场的波动，收益优势会相对突出，在市场行情比较好的时候由于剥离了贝塔收益，进攻性则会相对不足，去年部分私募放弃中性策略很大程度上就是基于市场行情大幅转好这一判断。
百亿量化私募上海念空科技相关人士对界面新闻表示，中性策略产品对冲掉了大盘收益和风险，所以该策略和大盘涨跌没有直接关系，主要受超额收益和基差波动两方面影响。近年来融券余额的下降让中性策略只能用股指期货对冲，需要承担基差成本和基差波动，导致产品净值波动会加大，目前国内中性产品使用的对冲工具主要是IF（沪深300股指期货）、IC（中证500股指期货）和IM（中证1000股指期货）。
Wind数据显示，融券余额自2021年8月达到历史高点1648.94亿元以后，开始掉头向下，2024年8月以来各月的融券余额均不足200亿元，至今连续15个月的月均融券余额仅为119.97亿元。
图：近年来融券余额变化情况（按月统计，今年10月数据截至10月10日）数据来源：Wind、界面新闻整理
基差变化是如何影响中性策略产品收益的？
上海某知名百亿私募人士对界面新闻表示，“基差”，即现货与期货的价格差。基差能较好体现期货与现货之间的联动关系。若期货价格>现货价格，称之为期货升水，基差为负，将对对冲产品带来额外收益；若期货价格
