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大摩认为，英伟达投资OpenAI交易将带来3500-4000亿美元潜在增量收入，远超市场预期。协议涉及英伟达帮助OpenAI部署10GW计算能力，这是完全增量业务，此前未纳入市场预估。大摩维持英伟达“增持”评级，目标价210美元，较当前股价有19%上涨空间。
来源：硬AI 本文作者：董静
大摩认为，尽管市场存在质疑声音，但这笔交易为英伟达带来的是实实在在的增量收入。
据见闻文章写道，9月22日，英伟达与OpenAI宣布，签署意向书确立达成战略合作，OpenAI将借此利用英伟达的系统打造和部署至少10千兆瓦（GW）的AI数据中心。
9月30日，据硬AI，摩根士丹利在最新研报中指出，尽管英伟达投资OpenAI的交易引发市场争议，但该协议将为英伟达带来3500-4000亿美元的潜在增量收入，这一规模完全超出了当前市场预期。
研报称，这笔交易完全是增量业务，此前市场预期这部分需求将由其他云服务提供商满足。该协议描述的建设规模是当前市场预估的数倍，将大幅推高英伟达的基本面预期。
研报称，英伟达将成为OpenAI的主要计算合作伙伴，获得完全增量的业务增长，而当前估值仍然合理。摩根士丹利维持英伟达“增持”评级，目标价210美元，较当前股价有19%的上涨空间。
交易规模远超市场预期
摩根士丹利在研报中详细分析了这笔交易的规模和影响。
根据协议，英伟达将帮助OpenAI部署10GW计算能力，这将产生3500-4000亿美元的潜在收入，而这部分收入此前完全不在市场预估范围内。
分析师指出，从英伟达的共识预期来看，2027、2028和2029财年的美元增长预期分别为600亿、450亿和420亿美元，这仅相当于每年超过2026年后增加几个GW的建设量。
相比之下，OpenAI的更广泛目标是到2033年建设200GW，比今年年底的2GW大幅增长，这意味着未来8年平均每年需要增加31GW。
摩根士丹利表示，英伟达在OpenAI宏大计划中只扮演一小部分角色，而这些计划反映的是市场目前尚未承认的看涨情况。
研报还指出，交易设计体现了审慎的风险控制机制。
摩根士丹利指出，每千兆瓦100亿美元的投资——总计500-600亿美元的资本投资，其中350-400亿美元流向英伟达——只有在公开或私人市场估值支持这项投资时才可能实现。
摩根士丹利认为这是健康的机制，并不意味着锁定的10GW投资概况。英伟达的投资将随着每一
