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来源：围棋投研
昨天市场表现不错，我昨天下午就在翻看哪些ETF涨得比较好，发现有个新上市的农牧渔ETF（159275）。
之前就有读者问怎么看农业股，毕竟不是深度覆盖，我有点犹豫要不要聊，但前几周食品饮料文章的反响挺不错，那今晚就再聊聊农林牧渔吧。
首先缩小下范围，农牧渔ETF（159275）具体跟踪的是中证全指农牧渔指数，拉出前十大持仓就能发现，大部分都是猪肉股，因此核心要素还是“二师兄”。
猪周期是非常典型的周期赛道，而且这两年有发生些变化，值得聊聊。
最早的逻辑，就是猪肉股跟着猪价走，但这几年已经慢慢没那么有效。
我特意翻阅了猪肉价格最强的那几年，即2019-2020年的内部聊天记录，当时有小伙伴算了一笔账：
“现在（指2019年底）一公斤活猪售价达到35元，但是成本大概是11元，所以一公斤活猪的毛利就有24元。如果按一头猪100公斤算，也就是卖一头猪毛利高达2400元，平均毛利率为35.6%。
假设2020年的活猪均价大概在25元，测算出牧原股份的毛利=24元/公斤*100公斤*1750万头=245亿元，再刨除掉费用就是利润，该数字可能会高于2019年整个的销售额。”
结果后来，牧原股份2020年归母净利润是273亿，不仅超过了2019年的收入，更是超出了内部预期，其股价也是一路涨至2021年初。
当然，2019-2020年是猪肉最贵最具有代表性的时段，如果再拉长些时间，看过去10年的猪肉板块和猪肉价格走势图，会发现两者是更加趋同：
在大方向上，股价跟着猪肉价格是没问题的：无论从哪个历史数据来看，高猪价的时候买养猪股就是风险，低猪价的时候买就相对安全。
但如果要放到中短期，这里面就有些问题：有时候是股价领先于猪肉价格、有时候股价和猪肉价同步、还有时候是两根线完全背离。
因此，单从猪肉价格来判断短期猪肉股的趋势，已经不太有效。例如，今年7月底以来生猪价格就在往下走，头部企业的股价却是坚挺，难以做判断。
猪价的背后是供需关系，以前研究猪周期要“上知天文，下知地理”。
有卖方机构整理了一张“猪价供需图”：
如果按照这个图做投研，对宏观、中观和微观都要了如指掌，实际上很多农业研究员确实是做得非常详细。但如果不是专门研究生猪行业，我觉得就不需要样样精通，只需抓住最核心指标，（能繁）母猪存栏量?
