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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：木予
2025年1-6月，在“以旧换新”政策的助力下，国内家电市场整体量额齐升，展现增长韧性。奥维云网数据显示，报告期内国内家电（不含3C）零售市场规模达到4537亿元，同比增长9.2%。其中，空调、洗衣机、冰箱市场零售量同比分别增长15.6%、10.1%、2.7%，零售额则同比分别增长12.4%、11.5%、3.5%。
截至8月31日，A股10家白色家电（按申万二级行业分类）上市公司均已披露2025年半年报。据财报披露的数据统计，10家公司上半年实现总营收5942.23亿元，较2024年同期增长10.5%；归母净利润（含亏损）总和为554.96亿元，而2024年同期为473.83亿元。
更进一步来看，3家空调企业总营收为3977.89亿元，归母净利润合计425.03亿元，约占比66.9%、76.6%，与2024年上半年相比分别提高8.8%、15.0%；其余7家水洗企业总营收为1964.34亿元，归母净利润（含亏损）合计129.94亿元，约占比33.1%、23.4%，与2024年上半年相比分别提高14.1%、24.6%。报告期内，澳柯玛、雪祺电气营收、净利双降，均为水洗公司。
就收入规模而言，美的集团以2511.24亿元位居榜首，约为第二名海尔智家上半年营收的1.60倍，比空调收入第二名格力电器整整高出逾1500亿元，在10家公司总营收中占比42.3%。雪祺电气2025年前6个月实现收入8.97亿元，在10家公司中垫底。惠而浦收入同比增速达34.1%，业绩公告显示，由于海外市场对洗衣机、冰箱、洗碗机等产品需求保持旺盛，外销订单增加，驱动业绩向好。而澳柯玛的核心产品生活电器和空调销售收入同比分别下降39.5%、40.6%，导致整体收入减少12.2%。
就成本控制而言，白色家电公司上半年的营业成本普遍随着主营业务扩张上升，约一半公司成本同比增长速度高于当期收入增幅。格力电器收入同比微降2.5%，但营业成本与2024年同期基本一致。美的集团同样以1867.86亿元成本位列第一，与第二名海尔智家的差距为723.48亿元。惠而浦因海外业务拓展营业成本同比上涨29.4%，长虹美菱和海尔智家的成本增幅同样在20%以上。雪祺电气因业务规模相对较小，成本仅为7.86亿元，居于末位。
白色家电的营业成本占营业收入比例保持在70%-80%之间，但深康佳营业成本占比高达95.0%，销售毛利率同比减少2.4个百分点至5.0%，明显掉队。业绩公告显示，公司的白电业务和彩电业务毛利率较2024年同期分别下降0.9%、0.7%。相较之下，格力电器、海尔智?
