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　　来源：金十数据

　　安联首席经济顾问埃里安（Mohamed El-Erian）表示，美国例外主义时代并未彻底终结，但“已被按下暂停键”。

　　这位债券巨头Pimco前首席执行官、剑桥大学皇后学院院长强调：“现在断言所造成的损害是否不可逆还为时过早，但关税冲突及其伴随的不确定性必须停止。”

　　尽管埃里安原则上不反对关税，他认为若目标是与伙伴国建立更公平的贸易体系，“有限期、有限度的关税及‘以升级促降级’策略具有合理性”。但他尖锐指出，当前对等关税冲突试图同时实现增加外部收入、降低税收和保护国内产业等多重目标，“这些目标本身相互矛盾”，且“极易造成连带伤害”。更深远的影响在于，这可能引发其他国家彼此加征关税，导致全球价格结构性上涨。

　　谈及海外投资者撤离美国资产市场的现象，埃里安谨慎评估这是战略还是战术调整。他分析称，全球投资者在关税冲突爆发时确实超配美国资产，但这种配置原本基于美国例外主义、创业精神与创新优势——正是这些特质令“世界将储蓄外包给美国”具备合理性。即便面临挑战，美国作为全球最大经济体仍将保持长期吸引力。

　　当被质疑技术创新可能仅源于美元储备货币地位带来的超低资本成本时，埃里安以欧洲和日本为例反驳：“它们同样享受低资本成本，却未能孕育出类似人工智能的革命性生产力提升技术。”

　　30年期美债收益率在埃里安发表上述言论当日逼近5%，并于本周一触及该关口。被问及美联储主席鲍威尔或财政部长贝森特能否控制长期利率曲线时，埃里安直言：“他们只能施加影响。”

　　他警告，紧急情况下美联储或重启量化宽松，但人为压制利率将伴随资本错配、道德风险重现、僵尸经济等恶果，更可能“打开通胀的潘多拉魔盒”——这与全球金融危机后十年的低通胀环境截然不同。

　　埃里安的发言恰逢穆迪下调美国债务评级（最后一家剥夺其AAA评级的机构）。他在社交媒体评论称此举“具有历史意义，但市场影响可能有限”，而真正的风险在于：当例外主义暂停时，世界正在重新评估对美国资产的信仰。