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　　“宁王”股价，罕见一幕

　　5月20日，宁德时代在香港联合交易所主板挂牌上市。

　　当日，该股高开超12%，盘中涨幅一度扩大至18.4%。截至午间收盘，宁德时代H股报307.6港元/股，涨16.96%，成交额超57亿港元。昨日晚间，宁德时代富途暗盘收涨8.29%，报284.8港元/股，成交额4.6亿港元。

　　“港股上市意味着我们更广泛融入全球资本市场，也是我们推动全球零碳经济的新起点。宁德时代不只是一家电池零部件制造商，也是系统解决方案提供者，更致力于成为一家零碳科技公司。”在H股上市仪式上，宁德时代董事长曾毓群表示。

　　宁德时代A股午盘股价为263.96元/股。也就是说，宁德时代H股较A股小幅溢价，这一情况在港股较为罕见。

　　业内人士分析，宁德时代H股发行吸引了大量外资配置，而且宁德时代H股上市有较大概率被纳入恒生指数及港股通名单，有望吸引更多被动资金配置。随着境外投资者对港股市场的支持力度增加，港股流动性情况也在持续改善。在南向资金持续进入港股及中概股回归背景下，港股市场生态已发生深刻改变。宁德时代的H股股价超过A股，反映了市场对港股流动性的信心提高。

　　罕见一幕：H股盘中股价超过A股

　　宁德时代H股上市首日，H股盘中价格超过A股。在此之前，A股公司赴港股上市时，H股价格较A股普遍折让。

　　对此，瑞银全球投资银行部中国股票资本市场主管胡凌寒认为：“虽然宁德时代等公司在A股已经是龙头，且具有良好流动性，但赴港上市是为了方便未来发展需要，以及可以利用港股平台进行融资。过去一年，很多大型A+H股公司例如比亚迪等，已在港股进行配售融资，表明港股市场在融资方面有很大作用。”

　　胡凌寒也预计，后续在港股上市的A股龙头企业，折让幅度亦会持续收窄，特别是万亿级市值企业，不太可能再出现昔日折让30%至40%的情况，但具体折让幅度仍视乎个别公司情况而定。

　　一名港股市场资深资管人士表示，自去年9月底以来，在多重利好因素推动下，中国风险资产持续受到市场追捧，资金持续流入离岸市场中的优质中资企业。这一轮行情使得部分公司的AH股折价现象逐步转为小幅溢价，目前比亚迪和宁德时代等龙头企业H股价格都高于A股。“比亚迪与宁德时代作为中国科技巨头，通过大量研发投入拥有多项核心技术。海外投资者看到其技术实力、市场潜力以及在新能源汽车领域的领导地位，认为其具有较高的投资价值。”上述人士表示。

　　中泰国际策略分析师颜招骏认为，此前宁德时代港股发行价定为263港元/股，较A股仅折价6.5%，远低于此前赴港上市企业的折价幅度。“宁德时代港股获机构‘疯抢’，机构认购总额超500亿美元，剔除基石认购部分，已经超额认购30倍。这种‘供不应求’的局面，在上市首日直接转化为流动性溢价。”他认为，这一案例或许预示着，未来龙头企业赴港上市将更强调“价值对标”而非“折价融资”。

　　曾毓群：宁德时代将成为全球零碳经济的开拓者

　　宁德时代此次港股上市，发行价格为263港元/股。根据此前公布的配发结果，公司全球发售约1.356亿股股份。其中，中国香港公开发售1016.84万股，国际发售约1.254亿股（经计及发售量调整权已获悉数行使）。本次募资总额达46亿美元，融资规模创H股近4年新高，有望成为本年全球最大规模IPO，如考虑后续发行的15%绿鞋股份，筹资总额将超过50亿美元。

　　这也是首单以仅设置价格上限的方式进行定价的先A后H上市项目，是近10年以来价格上限对比A股当日收盘价的最小折扣，并实现了零折扣。同时，此次港股上市从启动到完成速度非常快，仅历时128天。本次发行吸引的投资者属性丰富且地域多元，涵盖了来自15个国家和地区的主权基金、产业资本、长线机构、保险资金及多策略基金等。

　　根据宁德时代此前介绍，本次发行已吸引包括能源巨头、主权财富基金和顶级市场化机构在内的基石投资者最高203.71亿港元（按发行价格上限每股263港元计算）认购。据招股书披露，参与本次基石认购的投资者包括中石化、科威特投资局、高瓴资本、高毅资产、瑞银、橡树资本、未来资产、加拿大皇家银行、太保、泰康、博裕、景林等。其中，中石化、科威特投资局、高瓴资本分别认购5亿美元、5亿美元、2亿美元。

　　利弗莫尔证券显示，宁德时代港股公开发售结束，融资认购倍数超120倍，认购金额突破2800亿港元，位居近半年港股新股冻资榜第三，仅次于蜜雪集团和布鲁可。

　　据统计，自上市以来，宁德时代累计现金分红近600亿元，2023年和2024年连续两年分红率达50%。今年4月初，宁德时代启动最高80亿元的股份回购计划，截至4月底已实施回购15.5亿元。

　　宁德时代董事长兼CEO曾毓群在上市仪式上表示：“宁德时代不只是一家电池零部件制造商，也是系统解决方案提供者，更致力于成为一家零碳科技公司。在全球新能源革命的大趋势下，零碳经济正快速崛起。宁德时代将成为全球零碳经济的开拓者。”曾毓群还从全球零碳交通、全球零碳电力以及全球产业新能源化三个领域，分别介绍了全球零碳经济的市场前景以及宁德时代零碳科技的布局。

　　宁德时代有关负责人表示，宁德时代在港股的成功上市，不仅意味着全球资本市场的认可，更是宁德时代借助香港国际金融中心的平台优势，推动全球零碳经济发展的新起点。

　　本次IPO募资将主要用于匈牙利基地建设

　　财务数据显示，2024年，宁德时代实现营业收入3620.13亿元，同比下降9.70%；实现归属于母公司股东的净利润507.45亿元，同比增长15.01%；2025年第一季度，公司实现营业收入847.05亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润139.63亿元，同比增长32.85%。

　　从市场关注较大的动力电池系统，宁德时代的锂离子电池总销量达475GWh。其中，动力电池系统贡献381GWh，同比增加18.85%；储能电池系统销售93GWh，同比增加34.32%。

　　已在A股完成上市的宁德时代，在港股上市与全球化产能布局相关。本次IPO募资净额约353.31亿港元（按263港元发行价计算），资金投向聚焦全球化产能布局。其中，90%资金（276.46亿港元）将用于匈牙利德布勒森基地建设，该超级工厂规划总产能72GWh，分两期建设。一期项目已投入7亿欧元，预计达产后将配套宝马、奔驰等欧洲车企，服务半径覆盖欧洲主要市场。剩余10%资金将作为营运资金支持日常运营。

　　匈牙利项目是宁德时代首个海外生产基地，标志着公司全球化战略进入新阶段。随着欧洲碳关税政策落地及电动车渗透率持续提升，该基地将有效规避贸易壁垒，提升对欧洲客户的服务响应速度。

　　除了海外布局，宁德时代近期也在积极开拓国内新业务。5月18日，在2025宁德时代骐骥重卡换电生态大会上，曾毓群表示，根据行业发展规律和乘用车电动化经验，预测未来三年重卡新能源渗透率将突破50%。

　　相比乘用车，包括电动重卡在内的新能源商用车渗透率明显偏低。数据显示，我国目前新能源车辆在线保有量为3338万辆，汽车保有量占比其中新能源商用车211万辆，占比新能源汽车仅6.32%。另有数据表明，2024年，新能源重卡的销量约8.2万辆，同比增速虽达到约140%，但电动化渗透率仍只有13.6%。

　　“在技术路线选择上，我们强烈推荐标准化底盘换电方案——75#电池。该产品具备三大核心优势：第一，实现全生命周期吨公里成本最低；第二，安全性能达到行业最高标准；第三，完美适配换电模式的标准化需求。”在曾毓群看来，宁德时代5月18日发布的这一换电产品，将有力推动“未来三年新能源重卡渗透率50%”的达成。

　　作者：唐燕飞 俞立严